光大证券：迈瑞医疗(300760)公司为国内体外诊断龙头公司，但考虑到三季度诊疗活动放缓影响营业收入，进而在中短期对利润端产生一定影响，我们略下调公司23-25 年的归母净利润预测为116.04/139.73/168.81 亿元（原预测值为116.81/141.03/172.54 亿元），分别下调0.7%/0.9%/2.2%，现价对应23-25年PE 为28/23/19 倍。看好公司长期发展，继续维持“买入”评级。
事件：公司发布2023 年三季报，前三季度实现营收273.04 亿元，同比增长17.20%；归母净利润98.34 亿元，同比增长21.38%，扣非归母净利润96.86亿元，同比增长21.02%。其中，23Q3 实现营收88.28 亿元，同比增长11.18%；归母净利润33.92 亿元，同比增长20.52%，扣非归母净利润33.45 亿元，同比增长21.35%。
点评：
业绩表现稳健，海外市场增速进一步提升：前三季度公司业绩表现稳健，实现营收273.04 亿元，同比增长17.20%；归母净利润98.34 亿元，同比增长21.38%。
8 月以来，诊疗活动有所放缓，因此对公司国内各项业务的开展造成了一定程度的压力。但得益于公司在海外持续的高端客户群突破和加快推动全面的本地化平台建设，国际市场Q3 收入环比增速提速至20%以上，其中发展中国家收入增速进一步提速至30%以上。
产品持续创新迭代，高端产品不断推出：2023 年前三季度研发投入28.11 亿元，同比增长23.3%，占营收的比重达到10.3%。公司各业务板块产品不断丰富，尤其在高端领域不断实现突破，稳固公司国内体外诊断行业龙头地位。报告期内，在体外诊断领域，推出了MT8000 全实验室智能化流水线、乙型肝炎病毒e 抗体测定试剂盒（化学发光免疫分析法）等新产品；在医学影像领域，推出了高端台式彩超ResonaR9 铂金版（北美）、高端体检台式彩超Hepatus 9（中国）等新产品；在生命信息与支持领域，推出了4K 三维内窥镜荧光摄像系统和电子镜等新产品。专利“监护设备及其生理参数处理方法及系统”荣获“第二十四届中国专利金奖”，此前，2013 年及2020 年已经两次获得中国专利金奖。三获中国专利金奖，是对公司强大技术创新力和技术发明转化能力的专业肯定。
合作再升级，携手推进医疗器械产业的数智化升级：9 月8 日，在2023 腾讯全球数字生态大会上，公司与腾讯健康达成战略合作。双方将在腾讯擅长的大语言模型以及云计算等方面开展更深入的合作，不仅局限于体外诊断，还将拓展到重症、急诊、麻醉等临床科室，输出更多有临床价值的成果。
盈利预测、估值与评级：公司为国内体外诊断龙头公司，但考虑到三季度诊疗活动放缓影响营业收入，进而在中短期对利润端产生一定影响，我们略下调公司23-25 年的归母净利润预测为116.04/139.73/168.81 亿元（原预测值为116.81/141.03/172.54 亿元），分别下调0.7%/0.9%/2.2%，现价对应23-25年PE 为28/23/19 倍。看好公司长期发展，继续维持“买入”评级。
风险提示：产品研发及获批不及预期风险、市场竞争加剧风险。