国盛证券:格力电器(000651)2023 Q3表现稳健 拟回购股份彰显经营信心,维持“买入”投资评级

国盛证券:格力电器(000651)考虑到公司前三季度业绩情况,我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润275.9/300.91/325.58 亿元, 同比增长12.6%/9.1%/8.2%,维持“买入”投资评级。

事件:公司发布2023 年三季报。公司2023Q1-Q3 实现营业收入1550.07亿元,同比增长5.10%;实现归母净利润200.92 亿元,同比增长9.77%。

其中,2023Q3 单季营业收入为557.71 亿元,同比增长6.70%;归母净利润为74.19 亿元,同比增长8.50%。

空调大年下,格力表现稳健。从行业角度看,空调行业量价齐升。奥维云网数据显示,今年家用空调行业整体表现优秀,前三季度空调行业市场零售额/零售量分别为1768 亿元/5103 万台,较去年同期增长7.7%/6.5%。从公司市场份额来看,格力份额保持稳定。奥维云网数据显示格力前三季度空调线上/线下份额为27.4%/31.6%,较去年同期下滑0.4pct/下滑1.2pct。

盈利能力稳步提升。1)毛利端:2023Q3 公司毛利率同比提升2.69pct 至30.13% 。2 ) 费率端: 2023Q3 销售/ 管理/ 研发/ 财务费率为8.70%/3.15%/2.99%/-1.98% , 同比变动

2.18pct/0.31pct/-0.24pct/-0.83pct,费用管理能力较强。3)净利率:公司2023Q3 净利率同比变动0.2pct 至12.86%。

现金流下滑,经销商提货仍高增。现金流量:2023Q3 公司经营性现金流净额87.36 亿元,同比-6.2%。其中,销售商品收到的现金为441.37 亿元,同比-15.77%。资产负债表:截至23Q3,公司合同负债237.02 亿元,同比+38.18%,环比-18.19%;存货同比/环比-17.18%/-11.47%;其他流动负债同比/环比+9.88%/-0.21%。

公司拟回购股份,彰显经营信心。1)回购金额:15-30 亿元;2)回购用途:

较10 月27 日公告明确本次回购将用于股权激励或员工持股计划;3)回购价格:不超过50 元/股。4)回购数量:3000-6000 万股,约占总股本的0.53%-1.07%。

盈利预测与投资建议:考虑到公司前三季度业绩情况,我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润275.9/300.91/325.58 亿元, 同比增长12.6%/9.1%/8.2%,维持“买入”投资评级。

风险提示:宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧。

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