国信证券:中国铁建(601186)Q3整体业绩平稳 盈利能力小幅改善,维持盈利预测,维持“买入”评级

国信证券:中国铁建(601186)维持盈利预测,维持“买入”评级。公司前三季度整体业绩稳健,Q3 归母净利同比增长,新签订单增速放缓,在手订单充足,盈利能力小幅提升。预计公司2023-2025 年归母净利润282/304/329 亿元,每股收益2.08/2.24/2.42 元,对应当前股价PE 为3.86/3.58/3.31X。公司合理估值8.96-10.83 元,较当前股价有11.7%-35%溢价,维持“买入”评级。

整体业绩稳健,Q3 归母净利同比增长。公司2023Q1-Q3 实现营业收入8064.6 亿元,同比增长1.0%,归母净利润194.2 亿元,同比增长3.5%,扣非归母净利润184.3 亿元,同比增长3.0%,得益于盈利水平提升,业绩整体实现稳健增长。分季度看, Q1/Q2/Q3 单季营收分别为2735.4/2675.2/2654 亿元,同比+3.4%/-3.1%/+2.9%,归母净利润分别为59.1/77.4/57.7 亿元,同比+5.1%/-1.4%/+9.4%,Q3 净利润同比增长。

新签订单增速放缓,在手订单充足,工程增长略超预期,投资运营业务新签大幅减少。公司2023 前三季度新签合同额17862 亿元,同比减少3.1%,未完成合同额70101.7 亿元,较2022 年末增长10.2%,订单储备较充分。

分业务看,工程承包/投资运营/绿色环保/规划设计咨询/工业制造/房地产开发/ 物资物流/ 产业金融/ 新兴产业新签合同额分别为12079/2118/875/192/217/757/1440/86/97 亿元, 同比+13.1%/-43%/-24.5%/-12%/-8.5%/+10.1%/-10.5%/+6.4%/+109.9% , 工程增长略超预期,投资运营业务新签大幅减少。分地区看,境内/境外新签合同额分别为16690.6/1171.4 亿元,同比-1.4%/-21.98%,境外新签占比6.56%,显著下滑。

盈利能力小幅提升,经营现金流承压。盈利能力方面,公司2023Q1-Q3 加权ROE7.35%,同比下降0.45pct,毛利率9.17%,同比提高0.45pct,净利率2.9%,同比提高0.11pct;期间费用率为4.7%,同比提升0.29pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.59%/1.96%/1.83%/0.32%,同比+0.05/+0.15/+0.07/+0.02pct,盈利能力有所提升;资产结构方面,资产负债率75.6%,同比下降0.35pct,基本持平;现金流方面,经营/投资/筹资活动现金净额分别为-432/-399/+778 亿元,较上年同期分别多流出420/少流出57/少流入13 亿元,经营现金流承压。

大股东增持彰显其对公司未来经营持续稳定发展的信心。10 月16 日,中铁建集团通知,其基于对公司价值的认可及未来持续稳定发展的信心,拟在未来6 个月内通过上交所增持公司A 股股份,累计增持比例不低于增持前公司已发行总股本的0.1%,不高于增持前公司已发行总股本的0.25%,增持总金额不超过人民币3 亿元。

投资建议:维持盈利预测,维持“买入”评级。公司前三季度整体业绩稳健,Q3 归母净利同比增长,新签订单增速放缓,在手订单充足,盈利能力小幅提升。预计公司2023-2025 年归母净利润282/304/329 亿元,每股收益2.08/2.24/2.42 元,对应当前股价PE 为3.86/3.58/3.31X。公司合理估值8.96-10.83 元,较当前股价有11.7%-35%溢价,维持“买入”评级。

风险提示:基建投资力度不及预期;项目投资风险;国际投资经营风险等。

滚动至顶部