民生证券：北方华创作为国产半导体设备平台型龙头，多年来依托国家级企业技术中心持续开展科技创新研究工作，具备核心竞争优势。我们预计公司2023-2025年营收为205.64/263.31/335.15亿元，归母净利润为36.45/50.10/67.11亿元，对应现价PE分别为37/27/20倍。我们看好公司在业内的领先优势，维持“推荐”评级。
事件：10月30日， 北方华创 发布2023年第三季度报告。公司2023年Q3实现营收61.62亿元，同比增长34.88%；实现归母净利润10.85亿元，同比增长16.48%；实现扣非净利润10.31亿元，同比增长24.05%。
收入利润扩张，在手订单饱满。作为国内高端电子工艺装备龙头企业，公司2023年Q3单季实现营收61.62亿元，同比增长34.88%，主要归因于电子工艺装备业务订单增加，带来相应收入的大幅增长，该板块前三季度合计收入129亿元，同比增长63.43%，对应Q3单季度设备业务收入55.51亿元。
利润端，2023年Q3公司毛利率为36.37%，期间费用率18.81%，环比下降2.87pct，费用端得到较好的控制。公司23Q3保持了稳健的盈利增长趋势，单季实现归母净利润10.85亿元，同比增长16.48%；实现扣非净利润10.31亿元，同比增长24.05%。
资产负债端，公司23Q3合同负债93.80亿元，较2022年底增加21.82亿元。我们看好国内晶圆厂投资提速及半导体设备国产化推进，平台型设备龙头的业绩有望持续受益。
产品应用领域丰富，新设备进展顺利。公司既是国内主流高端电子工艺装备供应商，也是重要的高精密电子元器件生产基地。在半导体工艺装备领域，公司工艺覆盖广泛，多样化的产品应用于逻辑器件、存储器件、先进封装等工艺制造过程中。在精密电子元器件领域，公司推动元器件向小型化、轻量化、高精密的方向发展，产品广泛应用于智能电网、通信、医疗电子、精密仪器、自动控制等领域。在真空及锂电装备领域，公司为新材料、新工艺、新能源等绿色制造赋能，研发成果应用于材料热处理、真空电子、新能源光伏、新能源汽车等领域。
设备领域公司持续开拓新品类，2023年6月发布12英寸去胶机ACE i300，开拓12英寸刻蚀领域全新版图，设备可以实现去胶损伤抑制、均匀的流场分布及良好的颗粒控制水平。7月发布应用于晶边刻蚀(Bevel Etch)工艺的12英寸等离子体刻蚀机Accura BE，实现国产晶边干法刻蚀设备的突破，新设备已获得逻辑及存储器领域头部客户多个订单，并通过工艺调试进入量产阶段。
投资建议：北方华创作为国产半导体设备平台型龙头，多年来依托国家级企业技术中心持续开展科技创新研究工作，具备核心竞争优势。我们预计公司2023-2025年营收为205.64/263.31/335.15亿元，归母净利润为36.45/50.10/67.11亿元，对应现价PE分别为37/27/20倍。我们看好公司在业内的领先优势，维持“推荐”评级。
风险提示：下游厂商扩产不及预期；技术迭代不及预期；行业竞争加剧。