平安证券：贵州茅台(600519)考虑提价影响， 我们调整2023-25年EPS为58.81/69.67/81.61元（原值：58.42/67.79/78.41元）。维持“推荐”评级。
事项：
贵州茅台发布公告，自2023年11月1日起上调53%vol贵州茅台酒 （飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20%，本次价格调整不涉及公司产品的市场指导价格。
平安观点：
顺应市场规律，有望增厚业绩。我们预计本次提价主要涉及传统经销渠道，而不涉及直营渠道，据公司公告测算，飞天茅台酒单瓶出厂价格提升约190-200元。据今日酒价，截至2023年10月31日，茅台散装/原箱的批发价分别为2,710/2,960元，较原本969元的出厂价仍有较大的利润空间，飞天整体供需格局偏紧，经销商利润充足。我们认为本次提价顺应市场规律，顺应消费复苏、经济高质量发展的趋势，同时有望持续增厚公司业绩。
茅台提价策略稳健且克制，本次提价有助于提升行业信心。从历史上看，贵州茅台提价策略相对克制且稳健，即使在2019-2021年的行业上行周期，也并未选择提价，避免价格的过度波动导致行业过热，有助于稳定市场情绪，彰显龙头风范。我们认为，本次提价幅度处于合理区间，而在贵州茅台提价后，也为五粮液、国窖1573等千元价格带产品打开了天花板，有助于提振白酒行业发展信心。
在手工具充足，看好长期价值。整体来看，本次提价顺应消费复苏趋势与经济发展规律，在增厚利润的同时，有望持续提升行业信心，带动白酒板块长期向好发展。此外，公司在手工具充足，非标茅台、系列产品放量有望助力收入增长，直营渠道占比持续提升，公司对于价格以及盈利的掌控能力不断增强。此外，公司积极推进技改项目，产能释放为长期成长奠定坚实基础。考虑提价影响， 我们调整2023-25年EPS为58.81/69.67/81.61元（原值：58.42/67.79/78.41元）。维持“推荐”评级。
风险提示：1）宏观经济不确定性风险。当前，国内经济虽呈现出稳中恢复、稳中向好的态势，但世界经济增长持续放缓，经济下行压力较大，给白酒行业发展带来一定风险。2）市场竞争加剧风险。白酒市场总体呈现挤压态势发展，随着市场集中度持续提升，行业将逐步进入加速竞争阶段，白酒企业间的竞争将愈加激烈。3）政策风险。白酒行业需求、税率受政策影响较大，如相关政策出现变动，可能会对企业营收、利润有较大影响。