中银证券：宁波银行(002142)根据三季报，我们维持原盈利预测，2023/2024 年EPS 为3.91/4.53 元，目前股价对应2023/2024 年PB 为0.94x/ 0.86x。维持增持评级。
宁波银行前3 季度业绩同比增长12.6%，营收同比增长5.5%，增速分别较上半年略降2.3 和3.8 个百分点，仍处行业较好水平。拆分看，息收入表现优秀，同比增长10.9%，位于行业头部；手续费同比增长3.5%，表现积极；收入主要压力来自，在高基数和市场压力下，投资相关其他非息下降，而宁波银行这部分业务盈利能力和业绩贡献突出，占比相对同业更高，调整影响也更大。资产质量持续优秀，非贷拨备消耗贡献盈利，存量拨备或略降。3 季度公司整体业务绝对表现仍积极，收入积极表现来自息收入和手续费，压力来自金融市场等其他非息高位，业绩的影响来自收入和拨备释放能力，这些积极因素和压力明年或持续。四季度，由于宁波银行按揭占比更小、业务和区位分布受化债影响相对较小，息差变化或仍略好于同业，其他非息基数亦下降，收入增速或改善，拨备基数降低，反哺贡献或下降，业绩整体或小幅修复。在当前的规模和市场环境中，市场修正对行业增长预期，公司增长预期或亦有修正，但不能否定公司经营管理水平和业务竞争力仍优异，维持对公司的增持评级。
支撑评级的要点
规模持续较快增长，资本略降
宁波银行规模持续较快增长，增速略降。3 季度末总资产同比增长15.3%，增速较2季度末略降0.8 个百分点，贷款同比增长18.9%，增速加快0.8 个百分点，对公及零售贷款分别增长18.6%和26.9%，增速分别加快1.4 与2.8 个百分点，票据增速放缓。存款同比增长26.9%，增速较2 季度末加快2.6 个百分点。规模持续较快增长，资本略降，3 季度末公司核心一级资本充足率9.72%，同比下降24bp。
息收入增速处行业头部，3 季度息差下行加速公司前3 季度净利息收入同比上升10.9%，增速较上半年下降5.7 个百分点，处于行业最优水平，测算平均余额生息资产同比16.8%，息差同比降幅10bp，降幅好于行业。
净息差1.89%，仍处行业较好水平。测算3 季度单季净息差1.82%，环比下降6bp，息差下行幅度延续2 季度加速态势。测算生息资产收益率4.20%，计息负债成本率2.19%，环比分别上升1bp 与6bp，压力主要来自负债端成本上升。
手续费表现优异，其他非息高位略降
公司前3 季度手续净收入同比增长3.5%，增速较上半年上升2.2 个百分点，3 季度单季同比8.2%，表现积极。前3 季度其他非息高位同比下降5.7%，源于去年的高基数和市场波动。期末时点看，交易类资产占比16.1%，环比降2.0 个百分点。
资产质量仍优秀，非贷拨备反哺
3 季度末不良率0.76%，环比上季持平，不良贷款余额环比上升4.7%，关注贷款占比0.54%，环比持平2 季度，正常类贷款迁徙率1.52%，同比上升38bp，不良相关指标基本平稳。
宁波银行前3 季度资产减值损失同比下降18.2%，3 季度资产减值损失计提15.6亿元，同比少提15 亿元，年化资产减值损失/总资产0.23%，同比降0.3 个百分点，其中，贷款减值损失28.3 亿元，同比多提1.1 亿元，非贷减值损失直接回补12.7 亿元，同比少提16.2 亿元，非贷持续回补。3 季度末拨备覆盖率480.54%，较上季降8.37 个百分点；拨贷比3.66%，较上季下降0.04 个百分点。监管政策一定程度影响公司不良确认，以及拨备不良比例。中报测算非贷拨备存量约70.9亿元，如没有回补，存量非贷或亦消耗。
估值
根据三季报，我们维持原盈利预测，2023/2024 年EPS 为3.91/4.53 元，目前股价对应2023/2024 年PB 为0.94x/ 0.86x。维持增持评级。
评级面临的主要风险
经济下行、海外风险超预期。