东莞证券：格力电器(000651)预计公司2023年/2024年的EPS分别为4.82元/5.26元，对应PE分别为7倍/6倍。
事件：公司发布2023年三季报，实现营业总收入1,558.12亿元，较上年同期增长5.03%；归属于上市公司股东的净利润200.92亿元，较上年同期增长9.77%。
点评：
2023年前三季度，公司业绩保持良好增长。分季度看，2023年Q1-Q3，公司营业总收入分别为356.92亿元、640.98亿元和560.22亿元，分别同比增长0.44%、6.35%和6.63%；归母净利润分别为41.09亿元、85.64亿元和74.19亿元，分别同比增长2.65%、14.75%和8.50%。今年疫后复苏叠加高温夏季，空调行业景气度大涨，助力公司业绩良好增长。从第三季度财报来看，公司单季度经营性现金流净额87.36亿元，同比下降6.20%；截至今年三季度末，公司合同负债237.02亿元，同比增长38.1%。公司现金流下降，但合同负债保持高增，经销商提货仍较积极。
公司盈利能力提升。2023年前三季度，公司销售毛利率为29.25%，同比提升3.71个百分点，公司销售净利率为12.59%，同比提升0.76个百分点。单三季度来看，公司销售毛利率30.13%，同比提升2.69个百分点，环比提升0.64个百分点；销售净利率12.86%，同比提升0.20个百分点，环比下降0.38个百分点。整体来看，今年经济逐渐复苏，上游原材料价格走稳，海运价格大幅度下行，公司盈利能力优化。
公司公布新一轮回购，彰显经营信心。公司近日公布回购方案，拟以15-30亿元回购公司股份，回购价格不超过50元/股，回购股份将用于股权激励或员工持股计划。公司适时回购股份，有利于提升长期股东回报、促进管理团队长期激励与约束机制，推动员工与股东的利益一致与收益共享，彰显公司经营信心。
公司空调行业头部地位稳固，同时业务多元化持续深化。根据权威市场调研欧睿国际2022全球市场调查数据，格力电器蝉联家用空调市场占有率第一。根据i传媒发布的《2023上半年中国中央空调行业草根调研报告》，2023年上半年，格力中央空调以行业第一的身份领跑市场，是2023年上半年市场规模唯一突破100亿的品牌。除家用电器外，公司持续拓宽业务范围。目前，公司已完成从工业机器人到核心零部件、数控机床的产业化布局，为客户定制化的工业机器人集成应用、大型自动化生产线提供解决方案。此外，公司还在光伏、储能、新能源汽车、半导体、医疗装备等多元化产业板块不断寻求突破。
投资建议：公司以科技创新为驱动，以产品质量为保证，全面深化改革，加速数智化转型，立足家电行业，稳步拓展多元化新兴业务，持续高质 量发展。预计公司2023年/2024年的EPS分别为4.82元/5.26元，对应PE分别为7倍/6倍。
风险提示：疫情风险；宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；全球资产配置和海外市场拓展风险；汇率变动风险等。