东莞证券：首旅酒店(600258)公司是国内连锁酒店龙头之一，三季度业绩增速亮眼，净利率逐季改善，平均房价已超越2019年同期水平。长期来看，公司聚焦中高端和下沉市场，近期推出如家精选4.0，通过改造升级持续提升品牌价值，看好公司产品力提升。预计公司2023/2024年的每股收益分别为0.74/0.87元，当前股价对应PE分别为22.54/19.19倍，上调公司的投资评级至“买入”。
投资要点：
事件： 首旅酒店 发布2023年三季度报告。
点评：
Q3业绩增速亮眼。首旅酒店2023年前三季度实现营业总收入59.11亿元，同比上升53.98%；公司归母净利润为6.85亿元，同比扭亏为盈，业绩符合预盈公告区间。其中，2023年第三季度公司实现营业收入23.03亿元，同比增长52.76%；实现归属于上市公司股东的净利润4.04亿元，同比增长609.49%，扣非后归母净利润为3.92亿元，同比增长907.65%。2023年三季度国内旅游需求集中释放，出游热度高企带动住宿需求增长，公司业绩增速亮眼。
ADR超越2019年同期29.6%。2023年1-9月公司酒店运营业务收入较上年同期增加139,748.61万元，上升51.54%；酒店管理业务收入较上年同期增加44,134.88万元，上升45.14%；景区运营业务营业收入较上年同期增加23,311.92万元，上升155.70%。第三季度，公司不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为208元，超过2019年同期16.6%，其中Occ稳步恢复至2019年的90.0%，ADR超过2019年同期29.6%。
更加聚焦中高端市场。2023年第三季度，公司新开店数量为337家，其中经济型47家，中高端94家，轻管理196家。截至三季度末，公司储备酒店中，经济型有281家，中高端有582家，轻管理为1186家。新开业及签约储备店中，中高端酒店数量均远高于经济型酒店，2023年公司扩张战略更加聚焦于中高端市场。截至2023年9月30日，公司酒店数量为6,242家(含境外2家)，客房间数为484,665间。公司中高端酒店数量为1,654家，占比26.5%，客房间数为185,009间，占总客房间数的38.2%。
上调对公司的投资评级至“买入”。公司是国内连锁酒店龙头之一，三季度业绩增速亮眼，净利率逐季改善，平均房价已超越2019年同期水平。长期来看，公司聚焦中高端和下沉市场，近期推出如家精选4.0，通过改造升级持续提升品牌价值，看好公司产品力提升。预计公司2023/2024年的每股收益分别为0.74/0.87元，当前股价对应PE分别为22.54/19.19倍，上调公司的投资评级至“买入”。
风险提示：行业竞争加剧、自然灾害影响客流、宏观经济波动、开店速度低于预期等。