国联证券：北方华创(002371)考虑到国内晶圆厂资本开支持续维持较高景气度，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为203.86/260.71/333.97亿元(23/24年原值为184.76/237.63亿元)，同比增速分别为38.80%/27.88%/28.10%；归母净利润分别为36.44/50.48/67.31亿元(23/24年原值为30.80/40.59亿元)，同比增速分别为54.89%/38.53%/33.34%，EPS分别为6.88/9.53/12.70元/股，3年CAGR为41.96%。鉴于公司是国内领先的半导体设备平台型企业，参照可比公司估值，我们给予公司2024年40倍PE，目标价381.08元，上调为“买入”评级。
事件：
公司发布2023年前三季度业绩预告。2023年前三季度公司预计实现营业收入135.7-155.4亿元，同比增长35.53%-55.21%；归母净利润26.7-30.9亿元，同比增长58.35%-83.26%；扣非净利润24.4-28.2亿元，同比增长65.27%-91%；基本每股收益5.04-5.84元/股。第三季度公司预计实现营业收入57.3-65.6亿元，同比增长25.42%-43.59%；归母净利润10-11.6亿元，同比增长7.36%-24.53%；扣非净利润9.5-11亿元，同比增长14.30%-32.35%；基本每股收益1.89-2.19元/股。
半导体设备业务快速发展，收入、利润持续高增
2023年前三季度，公司半导体设备业务的市场占有率稳步提升，经营效率持续提高，使得公司营业总收入及归母净利润与上年同期相比均继续保持增长。单季度来看，第三季度公司预计实现营业收入57.3-65.6亿元，同比增长25.42%-43.59%；归母净利润10-11.6亿元，同比增长7.36%-24.53%；扣非净利润9.5-11亿元，同比增长14.30%-32.35%；基本每股收益1.8888-2.1911元/股。
Fab稼动率提升，扩产有望持续推进
全球各大Fab厂季度营收环比逐步改善，资本开支有望顺利推进。台积电Q3营收环比+13.70%，联电Q2营收环比+5.06%， 中芯国际 Q2营收环比+8.82%，主流Fab稼动率稳步改善，景气度逐步恢复。在景气度逐步复苏下，国内Fab有望继续资本支出的推进，半导体设备行业有望持续受益。
盈利预测、估值与评级
考虑到国内晶圆厂资本开支持续维持较高景气度，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为203.86/260.71/333.97亿元(23/24年原值为184.76/237.63亿元)，同比增速分别为38.80%/27.88%/28.10%；归母净利润分别为36.44/50.48/67.31亿元(23/24年原值为30.80/40.59亿元)，同比增速分别为54.89%/38.53%/33.34%，EPS分别为6.88/9.53/12.70元/股，3年CAGR为41.96%。鉴于公司是国内领先的半导体设备平台型企业，参照可比公司估值，我们给予公司2024年40倍PE，目标价381.08元，上调为“买入”评级。
风险提示：晶圆厂扩产不及预期，零部件采购受限的风险。