上海证券：闻泰科技(600745)我们调整公司2023-2025年归母净利润预测至30.53/36.80/45.99亿元，同比增速分别为+109.2%/+20.5%/+25.0%，对应EPS分别为2.46/2.96/3.70元，对应PE估值分别为18/15/12倍。
事件概述
10月25日，公司发布2023年三季度报告。公司2023Q1-Q3实现营业收入444.12亿元，同比增长5.53%；归母净利润21.00亿元，同比增长8.08%；扣非归母净利润19.83亿元，同比增长1.35%。其中第三季度公司实现营业收入152.06亿元，同比增长11.90%；实现归母净利润8.48亿元，同比增长11.42%。
分析与判断
安世逆势下依然保持行业领先，汽车半导体业务优势明显。公司三季度半导体业务营收39.99亿元，环比增长4.09%，净利润6.83亿元，毛利率37.70%。在半导体处于下行周期的情况下，安世表现出较强韧性，来自汽车领域的收入占比超过60%，与头部汽车Tier1和整机厂建立了长期稳定的合作关系，并快速扩充针对新能源车的产品种类。
MOSFET方面，安世当下重点优化LFPAK封装技术以提升器件性能，同时针对不同领域推出专用产品以满足多元化市场需求。大股东代建的临港晶圆厂产能扩张稳步推进，产品导入进展良好，随着后续产能逐步释放，有望推动半导体业务降本。
ODM降本增效成果显著，盈利能力大幅改善。公司三季度ODM业务实现营收108.05亿元，毛利率提升至9.97%，净利润2.45亿元，环比增长113.04%。在二季度成功转亏为盈后，ODM业务逆势持续向好，其中手机等传统业务依旧保持强大竞争力。服务器、笔电、AIoT产品等相关业务已经完成体系化成型的产品序列和型号的研发并逐步开始贡献收入。车载智能座舱产品已为头部智能汽车客户量产供货。我们认为，随着新业务逐步扭亏为盈，传统业务订单量稳步增长，ODM业务有望持续向好。
光学模组业务成功扭亏为盈，未来以稳为主。公司三季度光学模组业务实现归母净利润0.10亿元。光学模组业务体量较小，公司积极落实特定客户原有项目的持续出货和新型号的验证工作，发挥产业链资源整合优势，强化半导体、产品集成和光学模组三大业务的协同效应。
投资建议
维持“买入”评级。我们调整公司2023-2025年归母净利润预测至30.53/36.80/45.99亿元，同比增速分别为+109.2%/+20.5%/+25.0%，对应EPS分别为2.46/2.96/3.70元，对应PE估值分别为18/15/12倍。
风险提示
公司研发不及预期、终端需求复苏不及预期、新产品推广不及预期