信达证券:均胜电子(600699)23Q3利润持续兑现 电子业务强势推进,维持“买入”评级

信达证券:均胜电子(600699)公司汽车安全业务重回盈利轨道,汽车电子业务稳步推进,新能源业务打开中长期成长空间,我们上调公司盈利预测,预计公司2023-2025 年归母净利润为10.66、15.36、21.85 亿元,对应PE 分别为25/17/12 倍,维持“买入”评级。

事件:公司 发布2023 三季报,2023 年前三季度公司实现营收413.1亿元,同比+15.6%;归母净利润7.8 亿元,同比+494.5%;扣非归母净利润6.7 亿元,同比+165.0%。23Q3 毛利率14.9%,同比+1.0pct;净利率2.6%,同比+0.6pct。

点评:

公司业绩同环比双增,盈利能力持续上升。23Q3 公司单季度实现营收143.0 亿元,同比+11.5%,环比+3.7%;实现归母净利润3.0 亿元,同比+28.2%,环比+10.1%。公司盈利能力持续提升,23Q1、23Q2、23Q3单季度销售净利率分别为1.4%/2.2%/2.6%。

安全业务海外经营改善,整合成果逐季兑现。汽车安全业务逐步恢复,前三季度实现营收约287 亿元,同比约+15%;单三季度实现营收99.4 亿元,受益于海外整合提效,欧洲、日本及美洲区经营改善,安全业务毛利率达12.6%,同比约+4pct。产能方面,合肥新产业基地第一期预计新增方向盘系统产能将达400 万件/年,安全气囊系统产能将达1000 万件/年。

联手产业链核心合作伙伴,汽车电子业务加速推进。汽车电子业务高速增长,前三季度实现营收约126 亿元,同比约+17%;单三季度实现营收43.6亿元,毛利率达约20%。1)智能座舱领域:与华为合作进一步展开,合作范围包括座舱域控、车机、软件及5G 相关产品。2)智能驾驶:合作高通、地平线等开发智能驾驶域控产品,目前已有产品落地。3)新能源管理业务:

屡获全球平台大单,相关产品包括800V 高压快充、车载充电机、配电单元和电池管理系统等,有望成为公司电子业务增长引擎。

新订单获取强劲,订单结构持续改善。新项目方面,公司积极获取全球主流客户平台型业务,安全业务前三季度全球累计新获订单全生命周期金额约340 亿元,电子业务新获订单全生命周期金额约250 亿元。同时,公司积极把握新能源及国内主机厂发展机遇,持续优化客户结构,前三季度新能源汽车相关的新订单金额约350 亿元,占比达60%,国内团队新获的全球订单超过250 亿元,占比提升至42%。

盈利预测与投资建议:公司汽车安全业务重回盈利轨道,汽车电子业务稳步推进,新能源业务打开中长期成长空间,我们上调公司盈利预测,预计公司2023-2025 年归母净利润为10.66、15.36、21.85 亿元,对应PE 分别为25/17/12 倍,维持“买入”评级。

风险因素:原材料价格波动风险;客户及项目拓展不及预期;汇率波动风险;新能源客户开拓不及预期等。

滚动至顶部