兴业证券：中国广核(003816)我们调整公司盈利预测，预测公司2023-2025年分别实现营收896.16 亿/996.76 亿/1030.44 亿元， 分别同比+8.2%/+7.9%/+6.6%；分别实现归母净利润112.38 亿/12.42 亿/127.53 亿元，分别同比+12.8%/+8.9%/+4.2%；分别对应2023 年10 月25 日收盘价的PE估值为13.6x/12.5x/12.0x。
事件：中国广核公告2023 年第三季度报告。2023 年前三季度，公司实现营收598.42 亿元，同比（调整后）+2.44%；实现归母净利润97.00 亿元，同比（调整后）+10.36%；实现基本每股收益0.1921 元/股，同比（调整后）+10.34%。其中2023 年第三季度，公司实现营收205.67 亿元，同比（调整后）-5.63%；实现归母净利润27.41 亿元，同比（调整后）-5.08%。
结合公司经营数据，我们点评如下：
前三季度公司运营管理的核电机组总上网电量同比+11.31%，其中子公司上网电量同比+9.07%，联营企业上网电量同比+20.08%。受红沿河6 号机组与防城港3 号机组分别于2022 年6 月及2023 年3 月投产影响，2023年前三季度，公司运营管理的核电机组实现总上网电量约1589.89 亿千瓦时，同比+11.31%；其中子公司上网电量1240.98 亿千瓦时（同比+9.07%），联营企业上网电量348.91 亿千瓦时，同比+20.08%。2023 年第三季度，公司运营管理的核电机组实现总上网电量约530.71 亿千瓦时，同比+6.14%；其中子公司上网电量419.32 亿千瓦时（同比+6.80%），联营企业上网电量111.39 亿千瓦时（同比+3.74%）。
第三季度公司其他收益、投资净收益出现同比下滑，影响利润水平。2023年第三季度，公司实现其他收益2.55 亿元，去年同期为6.00 亿元，同比-57.49%；实现投资净收益4.27 亿元，去年同期为5.57 亿元，同比-23.59%。
其中投资净收益中对联营企业和合营企业的投资收益3.97 亿元，去年同期为5.30 亿元，同比-25.43%。其他业务成本的变动导致公司第三季度净利润规模受到影响。
第三季度财务费用同比-27.52% ， 前三季度经营性净现金流同比+10.97%。2023 年第三季度，公司发生财务费用12.77 亿元，同比-27.52%。
据公司2023 年三季报，财务费用下降原因主要为因偿还到期债务以及贷款利率下降等。经营性净现金流方面，2023 年前三季度公司实现经营性净现金流269.98 亿元，同比（调整后）+10.97%，现金流状况持续良好。
投资建议：维持“增持”评级。我们调整公司盈利预测，预测公司2023-2025年分别实现营收896.16 亿/996.76 亿/1030.44 亿元， 分别同比+8.2%/+7.9%/+6.6%；分别实现归母净利润112.38 亿/12.42 亿/127.53 亿元，分别同比+12.8%/+8.9%/+4.2%；分别对应2023 年10 月25 日收盘价的PE估值为13.6x/12.5x/12.0x。
风险提示：政策风险，价格风险，项目建设不及预期风险，核安全风险。