天风证券:荣盛石化(002493)Q3业绩大幅改善 炼化复苏动能延续,维持“买入”评级

天风证券:荣盛石化(002493)依据前三季度经营情况,将公司2023 年归母净利润预测由25 亿下调至16 亿,维持2024/2025 年归母净利润预测72/103 亿,2023年10 月25 日股价对应PE 分别为72/16/11 倍,维持“买入”评级。

2023 年第三季度公司实现归母净利润12.34 亿,同比+1367%2023 年第三季度,公司实现营业收入845.22 亿元,同比+9.07%;实现归母净利润12.34 亿,同比+1367%。前三季度归属于母公司所有者的净利润1.08 亿元,同比-98.03%;营业收入2390.47 亿元,同比+6.19%。

原料上涨,芳烃价差维持高位

三季度,原油经历了快速上涨,由74.65 美元/桶上涨至95.31 美元/桶,涨幅达到28%;在成本及供需的双重提振作用下,PX 市场整体表现依旧强势,PX-石脑油价差维持高位,根据我们的模拟测算,Q3 PX-石脑油平均价差达到422 美元/吨,较Q2 环比+7 美元/吨。

股份转让完成股权登记

7 月20 日,股份协议转让取得中国证券登记结算有限责任公司出具的《证券过户登记确认书》,过户股数为1,012,552,501 股,过户股份性质为无限售流通股;7 月21 日,荣盛控股已足额收到AOC 支付的本次股份转让价款,合计人民币约246 亿元,AOC 已根据《股份买卖协议》项下交割安排完成了买方义务。我们认为,战略股东的引入有望助力公司高质量发展,提高竞争优势。

1000 吨α-烯烃中试装置投产,助力打造POE 全产业链8 月,浙石化在舟山绿色石化基地投资建设的1000 吨/年α-烯烃中试装置投料成功,顺利产出合格产品1-己烯。该装置包括两种工况:1000 吨/年1-己烯工况和300 吨/年1-辛烯工况,两种工况使用一套设备,不同时运行。

根据公司在高端新材料领域的规划,浙石化拟建35 万吨/年α-烯烃装置、2×20 万吨/年POE 聚烯烃弹性体装置。

盈利预测与估值:依据前三季度经营情况,将公司2023 年归母净利润预测由25 亿下调至16 亿,维持2024/2025 年归母净利润预测72/103 亿,2023年10 月25 日股价对应PE 分别为72/16/11 倍,维持“买入”评级。

风险提示:行业竞争加剧风险;原料价格波动风险;宏观经济波动风险;项目投产进度不及预期风险

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