国金证券：中国广核(003816)我们预计公司 2023~2025 年分别实现归母净利润110.4/123.4/134.6 亿元，EPS 分别为0.22/0.24/0.27 元，对应 PE 分别为15 倍、13 倍和12 倍，维持“买入”评级。
业绩简评
10 月25 日晚间公司披露23 年三季报，1~3Q23 实现营收598.4亿元，同比+2.4%；Q3 实现营收205.7 亿元，同比-5.6%。1~3Q23实现归母净利润97.0 亿元，同比+10.4%；Q3 实现归母净利润27.4 亿元，同比-5.1%。
经营分析
新机投运贡献增量电量，Q3 营收下降或受工程业务拖累。
1~3Q23 上网电量为1589.9 亿千瓦时，同比+11.3%（子公司1240.98 亿千瓦时，同比+9.1%），主因防城港3 号机组投运带来电量增量，以及联营的红沿河6 号机组于2H22 投运。此外，与22 年同期相比，2023 年换料大修总时间总体更少。由于售电以外的建筑安装和设计服务等业务营收占比约20%+，今年工程公司对中广核风电业务的施工量同比减少或对业绩造成了不利影响。
陆丰6 号机组开建，继续关注核电成长性。7M23 公司新获国务院核准宁德5 号、6 号机组，8M23 陆丰6 号机组开工建设，锁定“十五五”期间的装机增量。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司 2023~2025 年分别实现归母净利润110.4/123.4/134.6 亿元，EPS 分别为0.22/0.24/0.27 元，对应 PE 分别为15 倍、13 倍和12 倍，维持“买入”评级。
风险提示
核电站安全运营风险、核电机组检修影响电量风险、电力价格波动风险等。