华鑫证券：吉比特(603444)预测公司2023-2025 年收入分别为44.72、51.62、58.20 亿元，归母净利润分别为12.69、14.86、17.44 亿元，EPS 分别为17.66、20.68、24.27 元，当前股价对应PE 分别为18.6、15.9、13.5 倍，维持“买入”投资评级。
吉比特发布公告：2023 年前三季度营业收入33.07 亿元，同比减少13.66%，归母净利润 8.59 亿元，同比减少15.07%，扣非后归母净利润8.24 亿元，同比减少17.82%。第三季度实现营业收入9.58 亿元，同比减少27.41%，归母净利润1.83 亿元，同比减少43.31%，环比减少50.41%，扣非后归母净利润为1.78 亿元， 同比减少46.78% ， 环比减少51.23%。
投资要点
持续加码研发，为存量游戏迭代与储备产品蓄力公司2023 年第三季度归母净利润环比变动主要原因包括（1）《问道》端游第三季度利润环比基本持平；（2）《问道手游》第三季度利润环比有所减少；（3）《一念逍遥（大陆版）》第三季度利润环比有所增加；（4）《奥比岛：梦想国度》第三季度利润环比有所增加；（5）汇率变动收益第三季度环比减少1.06 亿元。人员方面，2023 年1-9 月公司的月平均人数为1358 人，较上年同期增加257 人（同比增长23.34%），其中，游戏业务研发人员数量增加166 人，截至2023 年9 月末，公司共有研发人员827 人，占公司总人数的58.04%，公司研发投入持续增加，不仅为存量游戏迭代与储备产品蓄力，也为公司自主创新提供了坚实保障。
核心产品始终保持长线稳健的运营思路
在今年手游市场存量竞争加剧，获客难、获客成本高等问题凸显的背景下，公司始终坚持以用户体验为核心，以长线运营思路为指导，《问道手游》《一念逍遥》等公司核心产品延续长线运营思路。《问道手游》延续往年新年服、周年服、夏日服和国庆服四大版本计划，并配合版本计划投入相应的推广资源，进行多样化的宣传推广活动。《一念逍遥》保持稳定的迭代更新计划，不断丰富游戏内容并完善社交互动机制，进一步提升游戏体验。此外，代理产品《飞吧龙骑士》于2023 年8 月11 日上线，凭借其独特的玩法和幽默可爱的漫画风格受到玩家喜爱，上线至今，该游戏在AppStore 游戏畅销榜平均排名为第42 名，最高至该榜单第15名，差异化新游崭露头角。
储备产品丰富，蓄势待发
公司储备产品题材丰富、品类多元，涵盖放置养成类、模拟 经营类、Roguelike 、RPG 等多元化游戏品类， 包括《Outpost：Infinity Siege（重装前哨）》《不朽家族（代号M66）》《超喵星计划》、代号原点、代号M88、代号M11等自研游戏，以及《皮卡堂之梦想起源》《神州千食舫》《超进化物语2》等代理游戏。其中，《皮卡堂之梦想起源》定档12 月5 日，《超进化物语2》安卓全渠道删档计费测试已于10 月19 日开启，《不朽家族》全渠道预约已开启，《Outpost：Infinity Siege》计划2024 年第一季度在Steam 上发售。
盈利预测
预测公司2023-2025 年收入分别为44.72、51.62、58.20 亿元，归母净利润分别为12.69、14.86、17.44 亿元，EPS 分别为17.66、20.68、24.27 元，当前股价对应PE 分别为18.6、15.9、13.5 倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
市场竞争加剧风险、行业政策监管风险、头部游戏收入下滑风险、新游表现不达预期风险、游戏产品延期上线风险、出海游戏产品表现不及预期风险等。