中银证券：宁德时代(300750)结合公司公告与行业情况，我们将公司2023-2025 年预测每股收益调整至9.76/12.27/15.80 元（原预测2023-2025 摊薄每股收益为10.90/13.92/17.40元），对应市盈率18.5/14.7/11.5 倍；维持买入评级。
公司发布2023 年三季报，前三季度实现盈利311.45 亿元，同比增长77.05%。
公司行业龙头地位稳固，新型产品有望放量，维持买入评级。
支撑评级的要点
2023 年前三季度盈利同比增长77.05%：公司发布2023 年三季报，前三季度实现营收2946.77 亿元，同比增长40.10%；实现盈利311.45 亿元，同比增长77.05%；实现扣非盈利269.81 亿元，同比增长68.23%。根据公司业绩测算，2023Q3 实现盈利104.28 亿元，同比增长10.66%，环比下降4.28%；实现扣非盈利94.28 亿元，同比增长4.91%，环比下降3.33%。
经营毛利率提升，出货量保持增长：公司经营能力稳健提升，在行业今年去库存和原材料价格大幅波动等因素的影响下，整体经营毛利率依然实现提升。公司2023 前三季度实现整体销售毛利率21.92%，同比提升2.97 个百分点，其中2023Q3 实现销售毛利率22.42%，环比提升0.46 个百分点。受益于新能源汽车和储能行业的增长，公司动力和储能电池出货量保持提升。公司2023Q3 实现动力和储能电池销量约100GWh，环比23Q2 有所增长，其中储能电池占比约为20%。预计随着年底市场逐步回暖，公司全年出货量有望进一步提升。
客户让利提升客户粘性，行业龙头地位稳固：公司2023Q3 出于支持客户发展、深化客户合作关系，在动力电池端对车企客户有返利安排，对利润产生影响。这种返利安排有望提升客户粘性，我们预计对于公司长期发展将起到积极影响。公司行业龙头地位稳固，根据SNE 数据，2023 年1-8 月公司海外动力电池市占率达27.7%，同比提升6.9 个百分点，其中，欧洲市场市占率达34.9%，同比提升8.1 个百分点。展望未来，公司神行超充电池、M3P 等新技术和新产品逐步放量，市场竞争力有望进一步加强。
估值
结合公司公告与行业情况，我们将公司2023-2025 年预测每股收益调整至9.76/12.27/15.80 元（原预测2023-2025 摊薄每股收益为10.90/13.92/17.40元），对应市盈率18.5/14.7/11.5 倍；维持买入评级。
评级面临的主要风险
产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期。