国金证券：中材科技(002080)我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为27/36/44 亿元，公司股票现价对应PE 估值为14/10/8 倍，维持“买入”评级。
业绩简评
2023 年10 月23 日，中材科技发布2023 年三季度报，2023 年前三季度营收182.32 亿元，同比增长2.38%；实现归母净利润17.08亿元，同比下降30.16%。其中，3Q23 实现营收58.52 亿元，同比下降8.17%；实现归母净利润3.16 亿元，同降43.48%。业绩符合预期。
经营分析
叶片：完成中复收购，公司成为叶片行业绝对龙头。中材叶片通过增发股份及支付现金收购中复连众 100%股权。收购完成后，中材叶片共拥有江苏阜宁、江西萍乡、江苏连云港等 15 个生产基地，产品覆盖中国、澳大利亚、巴基斯坦、智利、巴西等 39 个国家及地区。
玻纤：启动玻纤冷修改造。泰山玻纤充分发挥产品种类多的特点，积极进行产销及生产结构调整，紧抓风电增量节点，加大高模纤维销售，风电类、热塑类等高附加值产品销量同比增长，同时组建精细化采购团队等多举措进行降本。2023 年10 月23 日，公司发公告发表，其拟在山东省邹城市投资11 亿元建设年产 8 万吨无碱玻璃纤维细纱池窑拉丝生产线冷修改造项目。项目通过冷修改造，在总结原有生产线技术的基础上，优化产品结构，提升生产线生产效率，降低生产成本，增强企业的市场竞争力。
隔膜：持续开拓新客户、改善产品结构，保持盈利水平。公司锂电池隔膜产业深度推进客户开发，改善产品结构；继续提高经营精益化、管理精细化、组织精健化水平，建设供应链体系，发展战略供应商，提升原料国产化占比，同时提高生产线车速，基膜 A 品率持续提升。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为27/36/44 亿元，公司股票现价对应PE 估值为14/10/8 倍，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动风险、因海上风电政策导致产业投资放缓的风险。