群益证券(香港)：片仔癀(600436)我们预计公司2022、2023 年分别实现净利润30.7 亿元、36.0亿元，分别YOY+24.3%、+17.2%，EPS 分别为5.1 元/6.0 元，对应PE 为56 倍/47 倍，公司业绩长期保持较快增长，片仔癀品牌也具有较大价值，继续给与 “买进”评级。
23H1 净利同比增17%，提价助力将在下半年显现结论与建议：
公司业绩：公司23H1 实现营收50.5 亿元，YOY+14.1%,录得净利润15.4亿元，YOY+17.2%,扣非后净利润15.8 亿元，YOY+19.8%,与业绩预告基本一致，符合预期。分季度来看，公司23Q1、23Q2 分别实现营收26.3 亿元、24.2 亿元，分别YOY+12.0%、+16.5%，分别录得净利润7.7 亿元、7.7 亿元,分别YOY+11.7%、+23.4%。
片仔癀及安工牛黄丸等快速增长：（1）公司片仔癀锭及胶囊等肝病用药Q2 实现营收10.7 亿元，YOY+23.7%,线上线下店齐力推动下，保持快速增长，天猫及京东平台均是肝胆用药品类的销量第一，公司肝病用药Q2 毛利率为75.0%,同比下降5.2 个百分点，主要是上半年中药原材料涨价影响，但公司2023 年5 月已将片仔癀锭从590 元/粒提至760 元/粒，我们预计后续毛利率会有明显改善；（2）以安宫牛黄丸为核心的心血管用药Q2 单季实现营收约0.75 亿元（YOY+30.4%），在公司的大力推动下，仍保持快速增长，毛利率同比下降10.7 个百分点至37.1%，也主要是受中药原材料成本上涨影响；（3）日用及及化妆品业务23Q2 实现营收1.6亿元,YOY+3.0%,毛利率同比提升4.5 个百分点至65.0%，营收随社会消费恢复，毛利率提升估计与产品结构变化有关；（4）医药商业板块23Q2实现营收10 亿元，YOY+7.2%,毛利率同比增加2.5 个百分点至15.0%。
毛利率小降，费用端优化：整体来看，公司Q2 综合毛利率为45.7%，同比下降0.5 个百分点，主要是原材料价格上涨影响，但随着核心产品提价出货，后续将会得到恢复。Q2 期间费用率为7.2%，同比下降1.1 个百分点，主要是销售费用率及管理费用率的下降，费用端的优化助推了Q2净利增速的提升。展望下半年，我们认为提价的正面影响将会逐步显现，叠加22H2 的低基期，公司业绩有可能超预期增长。
盈利预计：我们预计公司2022、2023 年分别实现净利润30.7 亿元、36.0亿元，分别YOY+24.3%、+17.2%，EPS 分别为5.1 元/6.0 元，对应PE 为56 倍/47 倍，公司业绩长期保持较快增长，片仔癀品牌也具有较大价值，继续给与 “买进”评级。
风险提升：疫情影响，原材料价格上涨超预期，新品上量不及预期，提价影响销量