国泰君安：分众传媒(002027)暑期是户外广告投放旺季，公司的电梯和影院媒体获得品牌广告主的青睐，实现了良好的经营业绩。我们维持2023-2025 年EPS 预期不变，分别为0.34/0.40/0.45 元，维持目标价9.20 元，维持“增持”评级。
本报告导读：
公司媒体点位和品牌传播优势明显，在生活圈媒体中保持龙头地位，在大数据和AI赋能下，有望实现更高的广告投放效率。
投资要点：
品牌营销价值 首屈一指，暑期广告投放情况良好，维持“增持”评级。
公司深耕生活圈媒体平台，在品牌传播领域获得广告主的认可。暑期是户外广告投放旺季，公司的电梯和影院媒体获得品牌广告主的青睐，实现了良好的经营业绩。我们维持2023-2025 年EPS 预期不变，分别为0.34/0.40/0.45 元，维持目标价9.20 元，维持“增持”评级。
事件：公司公布2023 年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润35.11-36.11 亿元（+65%-70%），实现扣非归母净利润31.72-32.72 亿元（+63%-68%）。
业绩符合预期，暑期广告投放旺盛。公司在2023 年第三季度实现归母净利润12.8-13.8 亿元（+76%-90%），实现扣非归母净利润12-13 亿元（+38%-49%）。在7-8 月广告投放旺季，随着消费潜力释放，根据CTR 的数据，电梯LCD 广告花费同比增速超过了20%，家用电器、化妆品等消费品广告花费同比增长超过100%。公司作为最大生活圈媒体平台的价值得到广告主的认可，营业收入和毛利率均稳步上涨。
广告主信心持续修复，AI 助力提升投放效率。梯媒是户外广告中抢占用户心智最为有效的媒体，在经济复苏过程中广告主信心不断恢复，品牌营销需求有望先于产品销量逐渐释放。同时，公司通过数字化手段和AI 技术的应用不断提升服务能力和运营效率，为广告主创造差异化价值。
风险提示：广告市场需求不确定风险，行业竞争加剧风险。