中银证券:恒生电子(600570)业绩快速修复 赛道长期景气度不减,维持买入评级

中银证券:恒生电子(600570)预计2023~2025 年归母净利润为16.7/21.1/27.3 亿元,EPS 为0.88/1.11/1.44元,对应PE 分别40、32 和25 倍。维持买入评级。

公司2023 年上半年实现营收28.27 亿元(+18.49%)、归母净利4.46 亿元(+565.96%)、扣非净利2.65 亿元(+142.55%)。Q2 业绩高增,扣非净利实现翻倍增长。公司AI 产品落地与业务赋能领先行业,金融科技护城河进一步增厚。金融机构IT 投入持续,长期看好资本市场稳中有进,降费影响有限,公司业绩增长有望延续。维持买入评级。

支撑评级的要点

Q2 业绩高增,业务增长节奏确定。2023Q2 公司实现营收16.97 亿元(+20.17%)、归母净利2.24 亿元(+511.57%)、扣非净利1.90 亿元(+102.63%),经营与业绩情况同比大幅改善。上半年非经常损益1.82亿元(去年同期为-2.05 亿元),主要系公司所持金融资产公允价值变动收益同比大幅增加。主营业务快速增长,财富科技/资管科技/运营与机构科技/ 风险与平台科技/ 创新业务上半年收入分别同比增长11.10%/7.60%/27.48%/28.07%/22.49%,业务快速推进,新产品持续扩大影响力。

积极推进AI 产品赋能,技术与数智持续领先。6 月28 日公司发布金融行业大模型 LightGPT,具备较强的金融专业问答、逻辑推理、超长文本处理、多模态交互、代码等能力,将于 9 月底完成新一轮的金融能力升级并正式开放试用接口。此外公司还发布了基于大语言模型技术打造的数智金融新品,金融智能助手光子和全新升级的智能投研平台WarrenQ,为投研、投顾、交易等业务系统注入AI 能力。公司持续保持在金融科技领域的技术和数智领先。

金融机构IT 投入力度延续,信创持续推进。2022 年上半年全面实行股票发行注册制落地,公募基金规模增加万亿以上,资本市场发展总体上稳中有进。 2023 年6 月中证协发布《证券公司网络和信息安全三年提升计划(2023-2025)》,明确提出未来三年证券行业信息科技平均投入金额应不少于 2023 年至 2025 年平均净利润的 10%或平均营业收入的7%。

整体来看金融机构IT 投入水平依旧延续,受降费影响有限。此外,金融信创也在持续推进,预计2023 年进度相较去年会有大幅度提升,带动金融机构IT 投入。

估值

预计2023~2025 年归母净利润为16.7/21.1/27.3 亿元,EPS 为0.88/1.11/1.44元,对应PE 分别40、32 和25 倍。维持买入评级。

评级面临的主要风险

金融信创推进不及预期;新产品推广不及预期。

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