开源证券：恒生电子(600570)2023 上半年公司降本增效效果持续显现，盈利质量进一步提升。公司信创项目正加速推进，AI 应用预计9 月将陆续开发试用，未来可期。我们维持盈利预测不变，预计2023-2025 年的归母净利润为18.08、23.70、31.05 亿元，EPS 为0.95、1.25、1.63 元，当前股价对应PE 为35.9、27.4、20.9 倍，维持“买入”评级。
事件：公司发布2023 半年报
2023 年上半年，公司实现收入28.27 亿元，同比增长18.49%，实现归母净利润4.46 亿元，同比扭亏为盈，实现扣非净利润2.65 亿元，同比增长142.55%。2023年二季度，公司实现收入16.97 亿元，同比增长20.17%，实现归母净利润2.24亿元，同比扭亏为盈，实现扣非净利润1.90 亿元，同比增长102.63%。
降本增效效果持续显现，扣非利润实现高增长
（1）上半年，公司财富科技、资管科技收入分别为6.61、6.61 亿元，同比分别增长11.10%、7.60%；运营与机构科技、风险与平台科技、数据服务、创新业务收入分别为5.33、2.18、1.73、2.44 亿元，同比分别增长27.48%、28.07%、27.80%、22.49%；企金、保险核心与金融基础设施收入为2.47 亿元，同比增长53.22%。
（2）上半年，公司综合毛利率为72.00%，同比下滑0.47 个百分点；上半年，公司人员总数较2022 年底基本持平，销售、管理、研发费用率分别为14.69%、14.16%、41.42%，同比分别下降0.15、0.19、2.22 个百分点，公司持续提升人效、控制费用增长，降本增效效果持续显现，扣非利润实现高增长。
信创推进节奏提速，AI 应用未来可期
信创方面，国家层面高度重视，近期招投标也取得积极进展，公司已通过数据库国产化认证工作，上半年33 个主产品信创项目竣工覆盖率达到29%，信创合同覆盖率提升到58%，信创项目加速推进。AI 方面，公司6 月发布金融行业大模型新品，预计9 月将陆续开发试用，AI 应用未来可期。同时，公司推出股票期权激励和员工持股计划，有望充分调动员工积极性，助力公司长远发展。
风险提示：产品推广不及预期；证券IT 投入不及预期；政策推进不及预期