东北证券：恒生电子(600570)维持“买入”评级。预计2023 年-2025 年公司实现营业收入79.27/97.09/117.86 亿元，同比增长21.91%/22.47%/21.40%；实现归母净利润18.11/23.04/28.71 亿元，同比增长65.94%/27.27%/24.59%。
事件：
恒生电子发布2023年半年报，公司实现营业收入28.27 亿元，同比增长18.49%；实现归母净利润4.46 亿元，扭亏为盈；实现扣非归母净利润2.65 亿元，同比增长142.55%。
点评：
业务稳步推进。报告期内，公司各业务条线稳步推进，财富科技、资管科技、运营与机构科技、风险与平台科技、数据服务、创新业务、企金&保险核心与金融基础设施科技业务收入分别同比增长11.10%、7.60%、7.48%、28.07%、27.80%、22.49%、53.22%，其中资管科技业务增速较缓主要因为项目竣工进度放缓，新产品还处于推广期。单2Q23，公司实现收入16.97 亿元，同比增长20.17%；实现扣非归母净利润1.90 亿元，同比增长102.63%。2Q23 公司销售/管理/研发费用率较上年同期分别变化-0.36/-0.25/-1.03 个百分点，充分反映了公司在费用控制上的努力，内部管理优化也将加速公司利润释放。
大模型技术赋能数智金融发展。报告期内，公司金融行业大模型LightGPT 首次对外亮相，其拥有更专业的金融语料积累处理和更高效稳定的训练方式，可以为各类金融业务场景提供底层AI 能力支持。公司预计将于9 月底完成LightGPT 新一轮的金融能力升级并正式开放试用接口。同时，公司分别发布了基于大模型技术的全新升级的智能投研平台WarrenQ 和金融智能助手“光子”，助力金融机构实现数智化升级。
新一轮股权激励和员工持股计划凝心聚力。报告期内，公司发布新一轮股权激励计划，拟向1613 名员工授予期权1539 万份，占总股本0.81%，2023-2025 年业绩考核目标分别以上年净利润为基数，当年净利润增长率不低于10%。同时公司发布员工持股计划，拟认购股份数不超过132万股，占总股本0.07%，拟认购员工人数不超过328 人。我们认为公司长效、完善的激励机制将进一步助益公司长远发展。
投资建议：维持“买入”评级。预计2023 年-2025 年公司实现营业收入79.27/97.09/117.86 亿元，同比增长21.91%/22.47%/21.40%；实现归母净利润18.11/23.04/28.71 亿元，同比增长65.94%/27.27%/24.59%。
风险提示：AI发展不及预期，业务推进不及预期。