群益证券(香港):爱美客(300896)需求复苏叠加新产品上量 H1业绩靓丽

群益证券(香港):爱美客(300896)维持盈利预测,预计2023-2024 年将分别实现净利润19.3 亿和27.3 亿,分别同比增52.5%和41.4%,EPS 分别为8.91 元和12.6 元,当前股价对应PE 分别为48倍和34 倍,上调至“买进”的投资建议。

结论与建议:

业绩概要:

公告H1 实现营收14.6 亿,同比增65%,录得净利润9.6 亿,同比增65%,2Q 实现营收8.3 亿,同比增82.6%,录得净利润5.5 亿,同比增76.5%,2Q 业绩为此前预告的中间值。

分红方案:每10 股拟派发现金股利18.48 元

点评:

受益消费场景修复以及新品濡白天使市场渗透率提升,H1 公司业绩保持强劲增长,其中溶液类注射产品(嗨体、熊猫针、逸美等)实现收入8.7 亿,同比增35.9%,凝胶类(濡白天使、爱美飞等)实现收入5.7 亿,同比增139%。受益高毛利产品占比提升,H1 毛利率同比上升1.03pct 至95.41%,其中凝胶类毛利率同比提升1.3pct,溶液类毛利率同比提升1pct;2Q 毛利率同比上升1.21pct 至95.51%。

费用端,H1 期间费用率同比上升2.5pct 至20.9%,主要由于:1)人工、港股上市费用、房租物业等增加致管理费用率同比上升1.2pct;2)人工及营销活动费增加使销售费用率同比增0.5pct;3)利息费用增加导致财务费用率同比上升1.1pct。2Q 期间费用率同比增3.93pct 至19.44%,主要由于销售费用及财务费用增长。

全年来看,股份回购、市场复苏及上半年的靓丽表现有望给予投资者更强的信心,在股权激励的引导下,公司内部经营活力将广受激发。此外,今年以来,已发布两款新品嗨爆水水光仪及再生新品如生天使,公司对目标消费群体覆盖进一步完善。长期来看,公司在研产品储备丰富,强劲研发能力对未来持续增长添加助力。

维持盈利预测,预计2023-2024 年将分别实现净利润19.3 亿和27.3 亿,分别同比增52.5%和41.4%,EPS 分别为8.91 元和12.6 元,当前股价对应PE 分别为48倍和34 倍,上调至“买进”的投资建议。

风险提示:行业复苏不及预期,行业监管超预期,费用增长超预期

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