群益证券(香港)：爱美客(300896)维持盈利预测，预计2023-2024 年将分别实现净利润19.3 亿和27.3 亿，分别同比增52.5%和41.4%，EPS 分别为8.91 元和12.6 元，当前股价对应PE 分别为48倍和34 倍，上调至“买进”的投资建议。
结论与建议：
业绩概要：
公告H1 实现营收14.6 亿，同比增65%，录得净利润9.6 亿，同比增65%，2Q 实现营收8.3 亿，同比增82.6%，录得净利润5.5 亿，同比增76.5%，2Q 业绩为此前预告的中间值。
分红方案：每10 股拟派发现金股利18.48 元
点评：
受益消费场景修复以及新品濡白天使市场渗透率提升，H1 公司业绩保持强劲增长，其中溶液类注射产品（嗨体、熊猫针、逸美等）实现收入8.7 亿，同比增35.9%，凝胶类（濡白天使、爱美飞等）实现收入5.7 亿，同比增139%。受益高毛利产品占比提升，H1 毛利率同比上升1.03pct 至95.41%，其中凝胶类毛利率同比提升1.3pct，溶液类毛利率同比提升1pct；2Q 毛利率同比上升1.21pct 至95.51%。
费用端，H1 期间费用率同比上升2.5pct 至20.9%，主要由于：1）人工、港股上市费用、房租物业等增加致管理费用率同比上升1.2pct；2）人工及营销活动费增加使销售费用率同比增0.5pct；3）利息费用增加导致财务费用率同比上升1.1pct。2Q 期间费用率同比增3.93pct 至19.44%，主要由于销售费用及财务费用增长。
全年来看，股份回购、市场复苏及上半年的靓丽表现有望给予投资者更强的信心，在股权激励的引导下，公司内部经营活力将广受激发。此外，今年以来，已发布两款新品嗨爆水水光仪及再生新品如生天使，公司对目标消费群体覆盖进一步完善。长期来看，公司在研产品储备丰富，强劲研发能力对未来持续增长添加助力。
维持盈利预测，预计2023-2024 年将分别实现净利润19.3 亿和27.3 亿，分别同比增52.5%和41.4%，EPS 分别为8.91 元和12.6 元，当前股价对应PE 分别为48倍和34 倍，上调至“买进”的投资建议。
风险提示：行业复苏不及预期，行业监管超预期，费用增长超预期