中银证券：旗滨集团(601636)考虑保交楼影响或在24 年逐步减弱，供给增加下行业景气或难维持，部分下调盈利预测，预计2023-2025 年，公司营收分别为168.2、246.3、337.0 亿元；归母净利润分别为17.3、21.7、31.1 亿元；EPS 为0.65、0.81、1.16 元，市盈率12.7、10.1、7.1 倍，维持公司买入评级。
公司发布23 年三季报，1-3Q 累计营收111.8 亿元，同增13.7%，归母净利12.4 亿元，同减0.4%，EPS0.46 元，同减0.4%。23Q3 营收43.0 亿元，同增28.5%，归母净利6.0 亿元，同增251.9%。23Q2 以来玻璃利润维持，维持买入评级。
支撑评级的要点
23Q3 利润维持。1-3Q 累计营收111.8 亿元，同增13.7%，归母净利12.4亿元，同减0.4%，EPS0.46 元，同减0.4%。23Q3 营收43.0 亿元，同增28.5%，归母净利6.0 亿元，同增251.9%。Q2 以来原片利润维持，支撑公司业绩。
去库支撑，行业利润维持。供给方面，23Q3 行业产能净增长日熔量4,650吨，由于冷修较少，行业产能快速增长。需求方面，截至10 月12 日，行业库存绝对值为4,001 万重箱，年底将至，目前华北库存亦处于同期较低水平，未来几周的产销将验证实际需求水平。
推进员工持股，发展动能充足。采购优势，平抑成本。公司具备大宗集采优势，在原材料价格快速上涨的情况下可以有效平抑价格波动，维持利润水平。推进员工持股，保障人才稳定。为实现长期稳健发展，强化共同愿景，公司积极推进事业合伙人持股和员工持股计划，2023 年9 月审议通过了事业合伙人持股计划（草案）及第五期员工持股计划。相关持股计划的实施将有助于人才稳定，助力未来发展。推进战略规划，加快规模发展。报告期内公司新点火1 条光伏玻璃产线，随着公司产品矩阵逐渐丰富，有望通过品类、规模扩张持续发展。
估值
考虑保交楼影响或在24 年逐步减弱，供给增加下行业景气或难维持，部分下调盈利预测，预计2023-2025 年，公司营收分别为168.2、246.3、337.0 亿元；归母净利润分别为17.3、21.7、31.1 亿元；EPS 为0.65、0.81、1.16 元，市盈率12.7、10.1、7.1 倍，维持公司买入评级。
评级面临的主要风险
产能投放不及预期，原材料价格上涨，地产竣工不及预期。