光大证券：我们分别下调吉比特(603444)23 年、上调24/25 年归母净利润预测至16.57/19.00/21.17 亿元（相对上次预测分别-1.3/+1.1/+1.1%），现价对应预测PE 19/16/15 倍，维持“买入”评级。
事件：23 年8 月15 日，吉比特发布2023 年半年度报，公司23H1 实现营业收入23.5 亿元，同比下降6.44%；实现归母净利润6.8 亿元，同比下降1.80%；扣非归母净利润6.5 亿元，同比下降3.29%。同日晚，吉比特披露半年度利润分配方案，公司拟向全体股东每10 股派发现金红利70 元（含税），合计拟派发现金红利达5.04 亿元，占23H1 净利润的74.60%。
点评：1）营业收入同比下降6.4%，受到疫后线上游戏时间减少等因素影响，《问道手游》《一念逍遥（大陆版）》23H1 营业收入同比有所下滑。《奥比岛：梦想国度》22M7 上线，23H1 较上年同期贡献增量营业收入。2）销售费用同比降低3.9%，主因《一念逍遥（大陆版）》等产品宣传费及运营服务费较上年同期有所减少，以及根据经营业绩预提的奖金较上年同期有所减少。
主力游戏稳健运营，长周期经营能力凸显。核心游戏《问道手游》加强与玩家沟通并持续调优，排名保持较稳定水平。《问道手游》23M4 开启7 周年庆活动，新增“烟花大会”“助造天灯”等周年庆专属活动，维持较高热度。根据七麦数据，23Q2《问道手游》iPhone 端游戏畅销榜平均排名为29.5，最高至第10 名。
《问道手游》23M5、M6 分别举办了“论道大会”和“策划面对面”活动，与玩家交流游戏版本规划、推广计划等。项目组对游戏现有内容不断调优，有望维持玩家新鲜感，从而保持较好的盈利能力。
新品储备丰富，核心自研新游《不朽家族》《勇者与装备》获版号。1）自研产品持续推进，有望贡献中长期确定性增量。公司两款核心自研放置类手游《不朽家族》和《勇者与装备》分别于23M4 和23M5 取得版号。抽卡养成类《超喵星计划》计划23H2 上线，TapTap 预约16.9 万，评分9.2（23 年8 月14 日数据）。
2）代理布局多元化产品：飞行射击手游《飞吧龙骑士》8 月11 日正式开服，10日预下载通道开启后迅速登顶App Store 游戏免费榜Top1。田园模拟经营类手游《新庄园时代》定档8 月24 日公测，TapTap 预约84.1 万，评分8.6（23 年8 月14 日数据）。其他代理产品《超进化物语2》《皮卡堂之梦想起源》《神州千食舫》均已获发版号。
盈利预测、估值与评级：考虑：1）受疫情后线上游戏时间减少、游戏本身生命周期等影响，《问道手游》《一念逍遥（大陆版）》增长较为承压；2）值得期待的核心自研新游《不朽家族》《勇者与装备》拟23H2 上线，有望于后续24/25年释放利润增量，我们分别下调23 年、上调24/25 年归母净利润预测至16.57/19.00/21.17 亿元（相对上次预测分别-1.3/+1.1/+1.1%），现价对应预测PE 19/16/15 倍，维持“买入”评级。
风险提示：游戏市场竞争激烈、新上线游戏表现不佳、行业政策风险