华鑫证券:吉比特(603444)上半年业绩稳健 关注《勇者与装备》等储备产品进展,维持“买入”评级

华鑫证券:预测吉比特(603444)公司2023-2025 年收入分别为52.67、60.84、68.62 亿元,归母净利润分别为15.14、18.00、21.08 亿元,EPS 分别为21.07、25.04、29.33 元,当前股价对应PE 分别为20.5、17.2、14.7 倍,维持“买入”投资评级。

吉比特发布公告:2023 年上半年营业收入23.49 亿元,同比减少6.44%,归母净利润 6.76 亿元,同比减少1.80%,扣非后归母净利润6.46 亿元,同比减少3.29%,其中,第二季度实现营业收入12.05 亿元,同比减少5.99%,归母净利润3.69 亿元,同比增长9.08%,扣非后归母净利润为3.65 亿元,同比增长9.12%,环比增长29.89%。

投资要点

公司业绩持续稳健,高度重视研发投入

公司2023 年第二季度归母净利润环比实现大幅增长,主要由于(1)游戏业务利润端,虽然《问道》端游、《一念逍遥(大陆版)》、《奥比岛:梦想国度》第二季度利润环比有所减少,但《问道手游》在第二季度整体利润环比有所增加;(2)汇率变动收益端,第二季度汇率变动产生收益环比增加1.20 亿元,归属于上市公司股东的金额环比增加0.73亿元。公司高度重视研发投入及研发人才培养,2023 年上半年,公司研发费用为3.70 亿元,占营业收入的15.74%,截至2023 年6 月30 日,公司研发人员有776 人,占员工总数的比例为57.23%,持续的高研发投入为公司自主创新提供了坚实保障。

核心产品延续长线运营思路

在行业竞争加剧,拓客难度不断攀升的形势下,公司始终坚持走“精品化”路线,以用户体验为核心,不断通过版本更新、用户经营、IP 建设、联动活动等方式拉进与玩家的距离,实现产品的长线稳健运营目标。2023 年上半年,《问道手游》《一念逍遥(大陆版)》两款核心产品继续维持长线生命力,游戏热度仍维持在较高水平。《问道手游》延续往年四大版本计划(新年服、周年服、夏日服和国庆服),并配合不同版本计划投入相应的推广资源,进行多样化的宣传推广活动,2023 年上半年,《问道手游》在AppStore 游戏畅销榜平均排名为第29 名,最高至该榜单第10 名。《一念逍遥(大陆版)》保持稳定的迭代更新计划,以丰富游戏内容及完善社交机制为核心, 2023 年上半年, 该游戏在AppStore 游戏畅销榜平均排名为第27 名,最高至该榜单第7名。

储备产品丰富,关注《勇者与装备》等产品进展公司储备产品题材丰富、品类多元。已获得版号的产品中,自研产品包括《勇者与装备》《不朽家族》《超喵星计划》

《最强城堡》,代理产品包括《新庄园时代》《超进化物语2》《皮卡堂之梦想起源》《神州千食舫》,其中,《勇者与装备》小程序版本计划2023 年下半年上线,《新庄园时代》

定档8 月24 日,此外,《Outpost: Infinity Siege》、原点(代号)、M88(代号)、M72(代号)、M11(代号)等自研产品稳步推进中,值得期待。境外业务方面,公司还储备有《不朽家族》《Outpost: Infinity Siege》《新庄园时代》、代号原点、代号 M88 等多款面向境外的产品。

盈利预测

预测公司2023-2025 年收入分别为52.67、60.84、68.62 亿元,归母净利润分别为15.14、18.00、21.08 亿元,EPS 分别为21.07、25.04、29.33 元,当前股价对应PE 分别为20.5、17.2、14.7 倍,维持“买入”投资评级。

风险提示

市场竞争加剧风险、行业政策监管风险、头部游戏收入下滑风险、新游表现不达预期风险、游戏产品延期上线风险、出海游戏产品表现不及预期风险等

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