华鑫证券：预测吉比特(603444)公司2023-2025 年收入分别为52.67、60.84、68.62 亿元，归母净利润分别为15.14、18.00、21.08 亿元，EPS 分别为21.07、25.04、29.33 元，当前股价对应PE 分别为20.5、17.2、14.7 倍，维持“买入”投资评级。
吉比特发布公告：2023 年上半年营业收入23.49 亿元，同比减少6.44%，归母净利润 6.76 亿元，同比减少1.80%，扣非后归母净利润6.46 亿元，同比减少3.29%，其中，第二季度实现营业收入12.05 亿元，同比减少5.99%，归母净利润3.69 亿元，同比增长9.08%，扣非后归母净利润为3.65 亿元，同比增长9.12%，环比增长29.89%。
投资要点
公司业绩持续稳健，高度重视研发投入
公司2023 年第二季度归母净利润环比实现大幅增长，主要由于（1）游戏业务利润端，虽然《问道》端游、《一念逍遥（大陆版）》、《奥比岛：梦想国度》第二季度利润环比有所减少，但《问道手游》在第二季度整体利润环比有所增加；（2）汇率变动收益端，第二季度汇率变动产生收益环比增加1.20 亿元，归属于上市公司股东的金额环比增加0.73亿元。公司高度重视研发投入及研发人才培养，2023 年上半年，公司研发费用为3.70 亿元，占营业收入的15.74%，截至2023 年6 月30 日，公司研发人员有776 人，占员工总数的比例为57.23%，持续的高研发投入为公司自主创新提供了坚实保障。
核心产品延续长线运营思路
在行业竞争加剧，拓客难度不断攀升的形势下，公司始终坚持走“精品化”路线，以用户体验为核心，不断通过版本更新、用户经营、IP 建设、联动活动等方式拉进与玩家的距离，实现产品的长线稳健运营目标。2023 年上半年，《问道手游》《一念逍遥（大陆版）》两款核心产品继续维持长线生命力，游戏热度仍维持在较高水平。《问道手游》延续往年四大版本计划（新年服、周年服、夏日服和国庆服），并配合不同版本计划投入相应的推广资源，进行多样化的宣传推广活动，2023 年上半年，《问道手游》在AppStore 游戏畅销榜平均排名为第29 名，最高至该榜单第10 名。《一念逍遥（大陆版）》保持稳定的迭代更新计划，以丰富游戏内容及完善社交机制为核心， 2023 年上半年， 该游戏在AppStore 游戏畅销榜平均排名为第27 名，最高至该榜单第7名。
储备产品丰富，关注《勇者与装备》等产品进展公司储备产品题材丰富、品类多元。已获得版号的产品中，自研产品包括《勇者与装备》《不朽家族》《超喵星计划》
《最强城堡》，代理产品包括《新庄园时代》《超进化物语2》《皮卡堂之梦想起源》《神州千食舫》，其中，《勇者与装备》小程序版本计划2023 年下半年上线，《新庄园时代》
定档8 月24 日，此外，《Outpost: Infinity Siege》、原点（代号）、M88（代号）、M72（代号）、M11（代号）等自研产品稳步推进中，值得期待。境外业务方面，公司还储备有《不朽家族》《Outpost: Infinity Siege》《新庄园时代》、代号原点、代号 M88 等多款面向境外的产品。
盈利预测
预测公司2023-2025 年收入分别为52.67、60.84、68.62 亿元，归母净利润分别为15.14、18.00、21.08 亿元，EPS 分别为21.07、25.04、29.33 元，当前股价对应PE 分别为20.5、17.2、14.7 倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
市场竞争加剧风险、行业政策监管风险、头部游戏收入下滑风险、新游表现不达预期风险、游戏产品延期上线风险、出海游戏产品表现不及预期风险等