华安证券：我们看好爱尔眼科(300015)公司的先发优势，预计2023~2025 年将实现营业总收入206.17/255.64/308.21 亿元，同比+28.0%/24.0%/20.6%；将实现归母净利润33.00/42.06/52.70 亿元，同比+30.7%/27.5%/25.3%，维持“买入”评级。
事件
9 月20 日公司发布公告，拟收购海南爱尔、枣庄爱尔等19 家医疗机构部分股权。
点评：
收购对价合理，体内医院规模持续扩大，期待业绩释放公司近日公告拟收购海南爱尔、枣庄爱尔、邢台爱尔、阮凌爱尔、石狮爱尔、赤壁爱尔、当阳爱尔、建平爱尔、宜都爱尔、杭州爱尔、深东爱尔、聊城爱尔、重庆云阳爱尔、重庆南川爱尔、昆明艾维、来宾爱尔、龙岩爱尔、汉川爱尔、武冈爱尔19 家医疗机构的部分股权，合计交易对价8.60 亿元，估值13.16 亿元。从收购公告披露的信息看，19 家医院2022 年合计营收5.23 亿元人民币、净利润-7.03 百万元人民币，2023 年1~7 月合计营收3.79 亿元人民币、净利润28.33 百万元人民币。偌考虑公司今年1 月的收购事宜，今年以来公司共计收购33 家医疗机构，体内医院体量持续扩大。从盈利能力方面看，23 年1~7 月公司收购的19 家医疗机构平均净利率7.35%，尚处在培育期和快速发展阶段，未来有望持续为净利率提升做出贡献。
投资建议：维持“买入”评级
公司是全球规模最大的专业眼科连锁医疗集团，目前医疗网络已遍及中国大陆、中国香港、欧洲、美国、东南亚等地，奠定了全球发展的战略格局；独创的分级连锁模式及其配套的经营管理体系在业内持续领跑。我们看好公司的先发优势，预计2023~2025 年将实现营业总收入206.17/255.64/308.21 亿元，同比+28.0%/24.0%/20.6%；将实现归母净利润33.00/42.06/52.70 亿元，同比+30.7%/27.5%/25.3%，维持“买入”评级。
风险提示
海外市场扩张不及预期风险；政策变化风险；市场竞争加剧风险。