中银证券：根据宁波银行(002142)公司中报，我们维持原盈利预测，2023/2024 年EPS 为3.91/4.53 元，目前股价对应2023/2024 年PB 为1.01x/ 0.86x。需要关注公司单季息差波动较大，对季度收入增速或有影响。维持增持评级。
宁波银行2023 年中期业绩同比增长14.9%，业绩持续保持高增，收入略提速，拨备仍反哺。上半年营收同比增长9.3%，2 季度营收增长提速，单季度同比增长10.2%，息收入提速支撑收入提速，2 季度息收入同比增长27.1%，增长提速源于去年同期息差低基数和规模持续较快增长。上半年非息收入同比微降1.2%，其中，手续费净收入同比增长1.3%，其他非息高位略降2.2%。上半年公司息差环比下行，与行业趋势一致，资产质量平稳，拨备高位略降。如果与以往经济环境下规模更小的宁波银行相比，公司增速略放缓，在当前的规模和外部经营环境压力，公司与同业相比，优势仍突出。公司管理层优秀，客户基础扎实，业务能力突出。维持对公司的增持评级，持续看好，核心组合推荐。
支撑评级的要点
规模增长持续领先，客户和业务优势凸显
2023 上半年公司总资产同比增长16.1%，贷款同比增长18.1%，存款同比增长24.4%。规模增速略提升，预计持续行业领先水平。在信贷需求偏弱的环境下，规模保持较快增长反映公司业务和客户优势。规模高增，半年末核心一级资本充足率9.76%，同比下降11bp。
净息差同比上行，环比下行
2023 年上半年净息差1.93%，同比下降3bp，较1 季度下降7bp；2 季度测算净息差1.86%，去年基数较低，同比逆势上升16bp，贡献同比增长，环比1季度下降14bp。2 季度测算数据看，息差环比下行原因负债方成本上升较多，上半年看，息差压力来源于行业一致，存贷利差收窄，贷款收益率下降，存款成本上升，其中存款成本上升源自定期化和对公存款上升。公司测算季度净息差波动较大，未来息差变化仍需观察。
非息收入同比微降，其他非息高位略降
上半年手续净收入同比增长1.3%，规模和增长的主要贡献均来自代理业务。
上半年其他非息高位略降2.2%，或主要源于去年的高基数。
资产质量平稳，不良确认改善
不良相关指标基本平稳。半年末不良率0.76%，环比上季持平，关注贷款占比0.55%，环比1 季微升1bp，逾期贷款占比0.85%，较去年底上升4bp。半年末正常贷款迁徙率1.02%，同比上升16bp。不良额与第三阶段贷款总额轧差收窄，不良确认逐步达到新的监管要求。
增量拨备反哺盈利，存量拨备略降仍高位
上半年资产减值损失同比下降4.3%，信用成本1.13%，同比降53bp。半年末资产减值损失占比总资产0.25%，同比降5bp，增量拨备仍反哺盈利。半年末拨备覆盖率488.96%，较上季降12.5 个百分点；拨贷比3.71%，较上季下降0.09 个百分点。
估值
根据公司中报，我们维持原盈利预测，2023/2024 年EPS 为3.91/4.53 元，目前股价对应2023/2024 年PB 为1.01x/ 0.86x。需要关注公司单季息差波动较大，对季度收入增速或有影响。维持增持评级。
评级面临的主要风险
经济下行、海外风险超预期。