国泰君安:宁波银行(002142)Q2营收增速环比回升,维持目标价45.11 元,维持增持评级

国泰君安:宁波银行(002142)维持2023-2025 年净利润增速预测20.61%/21.98%/20.18%,对应2023-2025 年EPS4.10/5.03/6.06 元。维持目标价45.11 元,对应2023 年1.67 倍PB,维持增持评级。

本报告导读:

宁波银行2023 年中报表现符合市场预期。营收增速环比提升,得益于量价相对坚挺。

资产质量稳定,拨备计提结构变化和核转率下降导致拨备覆盖率略有下滑。

投资要点:

投资建议 : 维持2023-2025 年净利润增速预测20.61%/21.98%/20.18%,对应2023-2025 年EPS4.10/5.03/6.06 元。维持目标价45.11 元,对应2023 年1.67 倍PB,维持增持评级。

营收增速环比回升,净利润增速基本稳定。宁波银行Q2 单季营收增速为10.2%,环比提升1.7pc 且突破双位数,主要得益于利息净收入的快速增长。Q2 单季净利润增速为14.4%,环比小幅下滑0.9pc,主要是加大了金融投资和表外业务的拨备计提力度。

扩表提速,零售贷款投放力度加大。Q2 总资产增速提升,主要是贷款保持快速投放和增配交易性金融资产的贡献。贷款内部,零售贷款增速自2022Q3 开始持续回升。从上半年新增贷款看,对公与零售大致为6:4,对公主要投向租赁业和制造业,零售主要投向消费贷和按揭。发力投放零售贷款有助于支撑息差水平。

不良生成率持续下降,拨备水平稍有下滑。Q2 不良率持平于Q1。

拨备方面,拨备覆盖率环比下滑13pc 至489%。一方面是2023 年以来主要加大了非信贷资产的拨备计提力度,而信贷的拨备计提是同比少增的;另一方面则是核销转出率边际有所下降。二者共同导致不良额的增长快过拨备余额的增长。

风险提示:区域经济下行风险;城投风险暴露。

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