国泰君安：宁波银行(002142)维持2023-2025 年净利润增速预测20.61%/21.98%/20.18%，对应2023-2025 年EPS4.10/5.03/6.06 元。维持目标价45.11 元，对应2023 年1.67 倍PB，维持增持评级。
本报告导读：
宁波银行2023 年中报表现符合市场预期。营收增速环比提升，得益于量价相对坚挺。
资产质量稳定，拨备计提结构变化和核转率下降导致拨备覆盖率略有下滑。
投资要点：
投资建议 ： 维持2023-2025 年净利润增速预测20.61%/21.98%/20.18%，对应2023-2025 年EPS4.10/5.03/6.06 元。维持目标价45.11 元，对应2023 年1.67 倍PB，维持增持评级。
营收增速环比回升，净利润增速基本稳定。宁波银行Q2 单季营收增速为10.2%，环比提升1.7pc 且突破双位数，主要得益于利息净收入的快速增长。Q2 单季净利润增速为14.4%，环比小幅下滑0.9pc，主要是加大了金融投资和表外业务的拨备计提力度。
扩表提速，零售贷款投放力度加大。Q2 总资产增速提升，主要是贷款保持快速投放和增配交易性金融资产的贡献。贷款内部，零售贷款增速自2022Q3 开始持续回升。从上半年新增贷款看，对公与零售大致为6:4，对公主要投向租赁业和制造业，零售主要投向消费贷和按揭。发力投放零售贷款有助于支撑息差水平。
不良生成率持续下降，拨备水平稍有下滑。Q2 不良率持平于Q1。
拨备方面，拨备覆盖率环比下滑13pc 至489%。一方面是2023 年以来主要加大了非信贷资产的拨备计提力度，而信贷的拨备计提是同比少增的；另一方面则是核销转出率边际有所下降。二者共同导致不良额的增长快过拨备余额的增长。
风险提示：区域经济下行风险；城投风险暴露。