平安证券：中矿资源(002738)锂盐价格受终端新能源汽车景气度影响波动较大，调整公司2023-2025 年营业收入为 97.35、141.92、154.93 亿元（原预测值109.38、157.12、154.93 亿元），归母净利润为40.75、57.89、62.71 亿元（原预测值47.30、71.47、74.05 亿元）。对应 PE 为7.0、4.9、4.5 倍，维持“推荐”评级。
事项：
公司发布2023 年半年报，2023 年上半年实现营业总收入36.02 亿元（+5.58%）；归母净利润15.02 亿元（+13.59%）；扣非后归母净利润14.90 亿元（+16.97%）。
平安观点：
锂矿资源优势凸显，原料自给率大幅提升。2023 年上半年公司锂盐总销量9740.76 吨，其中自有矿实现销量7391.46 吨，锂盐原料自给率由2022 年19.43%提升至75.88%，实现大幅增长。津巴布韦“Bikita 锂矿200 万吨/年（透锂长石）改扩建工程项目”和“Bikita 锂矿200 万吨/年（锂辉石）建设工程项目”均于2023 年7 月建设完成并正式投料试生产，达产后预计年产化学级透锂长石精矿30 万吨、锂辉石精矿30 万吨。公司所属加拿大Tanco 矿山18 万吨/年锂辉石采选生产线生产顺利，产品持续运回并投入使用。随着Bikita 项目逐步达产，公司锂盐原料自给率将实现进一步提升。在建“年产3.5 万吨高纯锂盐项目”预计将于2023 年四季度建成投产，届时公司将合计拥有锂盐产能6.6 万吨/年。
全球铯铷龙头地位夯实，铯铷板块量价齐升。公司是全球铯铷盐精细化工领域龙头企业，产业链配套完善，具备资源开采、加工、精细化工品生产和提供产品技术服务的能力。随着铯铷盐应用场景和市场不断拓展，公司铯铷产品市场规模及销售价格不断提升。2023 年上半年，公司铯铷盐业务实现营业收入5.33 亿元，同比增长47.15%；毛利3.53亿元，同比大幅增长53.44%。
随着未来铯铷盐应用空间进一步打开，公司的全球铯铷龙头地位将更加夯实，铯铷业务成长性有望进一步凸显。
投资建议： 随着公司锂盐产能释放，资源自给率提升，预计公司业绩将持续增长。锂盐价格受终端新能源汽车景气度影响波动较大，调整公司2023-2025 年营业收入为 97.35、141.92、154.93 亿元（原预测值109.38、157.12、154.93 亿元），归母净利润为40.75、57.89、62.71 亿元（原预测值47.30、71.47、74.05 亿元）。对应 PE 为7.0、4.9、4.5 倍，维持“推荐”评级。