长江证券：预计长安汽车(000625)2023-2025 年归母净利润分别为102.9 亿、91.2 亿、124.1 亿元，对应PE 分别为14X、16X、12X，维持“买入”评级。
事件描述
公司发布2023 年9 月产销快报。
事件评论
总量向好，新能源占比快速提升，深蓝S7 交付持续破万。1）长安汽车9 月销量23.7 万辆，同比增长9.9%，环比增长13.1%。2023 年1-9 月累计实现销量187.0 万辆，同比增长11.2%。其中，重庆长安、河北长安、合肥长安三大基地9 月合计销量13.0 万辆，同比增长9.9%，环比增长2.0%，1-9 月累计销量113.5 万辆，同比增长15.5%，公司总量表现向好。2）深蓝S7 于6 月底开启大规模交付，截至7 月份累计交付达成9,197 辆，8 月单月交付10,039 辆，9 月交付持续破万，终端口碑与热度表现优异；深蓝汽车9 月份整体交付1.7 万辆，环比增长17.9%，交付加速向上。启源A07 全域下订10,032 辆。
阿维塔11 9 月交付3083 辆，环比涨幅超50%，阿维塔12 将于年内开启交付，鸿蒙加持下智能化水平持续进阶。9 月自主品牌新能源销量5.1 万辆，同比增长69.7%，环比增长27.1%，自主品牌新能源渗透率进一步提升至27.0%，同比提升5.3pct，环比提升3.3pct；2023 年1-9 月自主品牌新能源销量累计达30.7 万辆，同比增长96.2%，新能源渗透率达到19.8%，同比提升8.0pct。
公司打造爆款能力强，自主转型，电动智能助力新阶段开启。长安汽车具备强品牌定位与技术研发实力，新一轮新能源浪潮中，公司多品牌积极布局智能电动转型，加速打造爆款产品。深蓝定位年轻、科技的新能源品牌，增程、纯电、氢电多技术路线，发力主流新能源市场；长安启源序列聚焦主流家用人群，承接主品牌的新能源转型需求；阿维塔定位高端纯电市场，支撑品牌向上。展望未来，新能源购置税政策提供长期稳定政策环境，8-25万中间市场插混渗透率快速提升，深蓝品牌卡位精准、渠道布局领先，有望率先脱颖而出。
短期来看，公司下半年开启强新车周期，深蓝S7 等新车带动销量进一步提升。公司尚处于新能源转型期，销量逐步兑现是当前的重心。展望四季度，深蓝S7 加速爬坡，启源A07、IDD 混动系列P13 架构新车将陆续落地，有望带动销量提升，规模效应增强有望进一步提升盈利能力。预计2023-2025 年归母净利润分别为102.9 亿、91.2 亿、124.1 亿元，对应PE 分别为14X、16X、12X，维持“买入”评级。
风险提示
1、经济复苏弱于预期；
2、行业竞争加剧削弱企业盈利。