天风证券:杭叉集团(603298)电动化+国际化双轮驱动,维持“增持”评级

天风证券:杭叉集团(603298)考虑到公司23H1 经营表现优异,我们调整盈利预测,预计公司23-25 年归母净利润分别为14.42/15.19/16.49 亿元(前值分别为13.30/15.13/16.49 亿元),对应PE 分别为14.90/14.15/13.04X,维持“增持”评级!

2023H1:

1)实现营收82.22 亿元,同比+9.27%;实现归母净利润7.82 亿元,同比+71.53%;实现扣非归母净利润7.67 亿元,同比+74.68%;2)毛利率19.09%,同比+2.98pct;归母净利润率9.52%,同比+3.45pct;扣非归母净利润率9.33%,同比+3.49pct;

3)期间费用率为8.92%,同比+0.2pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为3.21%/2.16%/4.21%/-0.66%,同比分别+0.47/+0.1/+0.15/-0.52pct;4)海外收入占比相较于去年同期的27%提升至33%,国外收入上半年同比+32.72%,国内上半年同比+0.68%。

2023Q2:

1)实现营收42.93 亿元,同比+9.48%,环比+9.26%;实现归母净利润4.9亿元,同比+84.39%,环比+67.89%;实现扣非归母净利润4.86 亿元,同比+91.31%,环比+72.86%;2)Q2 单季度毛利率19.94%,同比+3.09pct,环比+1.79pct;归母净利润率11.42%,同比+4.64pct,环比+3.99pct;扣非归母净利润率11.32%,同比+4.84pct,环比+4.16pct。

国际化市场持续突破:

23H1 新成立墨西哥和巴西公司,收购一家澳大利亚经销商,成立浙江杭叉赛维思国际贸易有限公司,持续深化全球产业链;期间海外营收占比33%,同比+6pct。

多元化“大”杭叉百花齐放:

23H1 杭叉智能中标及实施多个大项目,应用于饮料企业、新能源汽车等领军企业,销售总合同额同比增长220%,营收同比增长180%;高空作业车辆营收同比+60%;杭叉租赁及配件公司根据业务需要和市场发展,及时调整业务模式及业务流程,助推公司后市场板块高速发展。

盈利预测:

考虑到公司23H1 经营表现优异,我们调整盈利预测,预计公司23-25 年归母净利润分别为14.42/15.19/16.49 亿元(前值分别为13.30/15.13/16.49 亿元),对应PE 分别为14.90/14.15/13.04X,维持“增持”评级!

风险提示:外部经营环境的风险,行业竞争加剧的风险,汇率变化的风险,核心部件供应的风险,规模扩大导致的管理风险等。

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