中信建投证券：核心观点
荣盛石化23 年H1 实现营业收入1545.25 亿元，同比增长4.67%；实现归母净利润-11.27 亿元，同比降低120.99%；对应Q2 单季实现营收848.05 亿元，同比增长21.64%，实现归母净利润3.41 亿元，同比降低84.84%，环比增长123.24%实现扭亏；实现扣非后归母净利润1.85 亿元，同比降低91.83%，环比增长111.75%。
公司面对疲软的市场需求，把握核心产品优势，推进浙石化年产40 万吨 ABS 装置、年产 6 万吨溶聚丁苯橡胶装置等多个高附加值产品投产，扩充多领域产能，加快布局下游化学新材料，瞄准新能源和高端材料领域，丰富产业链，推进公司高质量发展。
事件
8 月25 日，公司发布2023 年半年度报：2023 年H1 实现营业收入1545.25 亿元，同比增长4.67%；实现归母净利润-11.27 亿元，同比降低120.99%；实现扣非后归母净利润-13.88 亿元，同比降低126.46%。公司整体毛利率9.56%，净利率-1.36%；其中，对应Q2 单季实现营收848.05 亿元，同比增长21.64%，实现归母净利润3.41 亿元，同比降低84.84%，环比增长123.24%实现扭亏；实现扣非后归母净利润1.85 亿元，同比降低91.83%，环比增长111.75%。
简评
上半年受行业需求等影响整体承压，但Q2 业绩环比改善明显2023 年H1 实现营业收入1545.25 亿元，同比增长4.67%；实现归母净利润-11.27 亿元，同比降低120.99%；实现扣非后归母净利润-13.88 亿元，同比降低126.46%。公司整体毛利率9.56%，净利率-1.36%；2023 年上半年，公司积极克服国内外市场需求偏弱、环境变化快等困难，保持生产经营稳定运行，总体上，实现主要产品营收同比增长，但由于石化行业原料和产品价格同步下滑，上半年整体上业绩仍承压。但是，Q2 单季公司实现营收848.05亿元，同比增长21.64%，实现归母净利润3.41 亿元，同比降低84.84%，环比增长123.24%；实现扣非后归母净利润1.85 亿元，同比降低91.83%，环比增长111.75%扭亏，二季度整体经营环比改善明显。
分产品看，2023 年H1 公司炼油产品/化工产品/ PTA /聚酯化纤薄膜/贸易及其他分别实现营收550.62/588.39/261.99/73.46/70.79 亿元，分别实现毛利96.18/45.26/0 .48/2.43/3.32 亿，分别实现毛利率+17.47%/+7.69%/+0.18%/+3.31%/+4.69%。
战略布局规划明确，高附加值产品相继投产
2023 年H1，浙石化年产40 万吨ABS 装置、年产6 万吨溶聚丁苯橡胶装置、年产10 万吨顺丁稀土橡胶/共线年产7 万吨镍系顺丁橡胶装置和永盛科技年产25 万吨功能性聚酯薄膜扩建项目成功投产，提高产业链延伸，推动公司产品降本增效高质量发展。公司战略布局规划明确，依托浙石化4000 万吨炼化一体化项目，公司加快布局下游化学新材料，瞄准新能源和高端材料领域，部署了EVA、DMC、PC 和ABS 等一批新能源新材料产品，产品链不断丰富。随着新项目的稳步推进，公司新能源材料、可再生塑料、特种合成材料和高端合成材料等产能将得到有序扩充，新材料转型逐步加速将给公司带来长期发展动能。此外，公司保持强劲的研发创新优势，利用自PTA 专利技术投建项目，有效降低了单位产能投资成本和运行成本，增强了产品的竞争力，而且在成套技术及设备国产化的实践中积累了丰富的经验。
风险分析
（1）原油价格持续上涨：原油价格与国际的政治经济形势高度关联且具波动较大，如果原油价格进一步上涨，可能进一步增加公司成本压力，进而影响公司盈利能力；（2）行业竞争格局变化：国内的炼油及化工配套项目较多，可能造成某类产品板块产能局部过剩，进而加剧行业竞争，挤压业内盈利空间；（3）全球经济下行：炼化产品下游分支众多且分布较广，与宏观经济形势关联度较高，经济下行可能影响行业产品需求，公司业绩有受损风险。