国金证券：根据公司业务规划与目前锂价走势，分别下调永兴材料(002756)公司23-25 年归母净利润34%、25%、9%，预计公司23-25 年归母净利润分别为40.11亿元、43.26 亿元、46.27 亿元，对应EPS 分别为7.44 元、8.02元、8.58 元，对应PE 分别为6.4 倍、6.0 倍、5.6 倍，维持“买入”评级。
事件
公司8 月28 日发布2023 年半年报，1H23 实现营收66.56 亿元，同增3.76%；实现归母净利润19.04 亿元，同降15.89%；实现扣非归母净利润19.04 亿元，同降12.8%。2Q23 实现营收33.19 亿元，环降0.54%，实现归母净利润9.73 亿元，环增4.51%，实现扣非归母净利润9.69 亿元，环增3.64%。
锂盐业务承压，特钢盈利稳定。受需求下滑与产业链去库影响，Q2 电碳均价25.5 万元/吨，环降37%，同降46%。公司上半年实现碳酸锂销量12842 吨，同增74.01%，实现净利润17.03 亿元，测算单吨净利达到13.26 万元，较Q1 下滑19.34 万元。上半年公司特钢业务韧性凸显，调整产品结构、优化棒线材产品比例，实现营收36.09 亿元，同增6.36%；不锈钢销量15.54 万吨，同增6.14%；实现净利润2.01 亿元，同增24.56%。
深化采选冶一体化建设，巩固核心竞争力。在碳酸锂采选冶一体化建设的过程中，公司积极扩大上游建设，开展化山瓷石矿矿产资源增储工作，已取得的采矿证范围内Li2O 品味大于0.2%的资源量41000.8 万吨，可有效保证资源端供给，且300 万吨/年锂矿石高效选矿项目已取得环评批复，建成后将具备600 万吨/年选矿能力，持续推进扩证与选矿项目建设。公司积极研究冶炼渣的环保处置、资源化利用方案，上半年完成了提锂锂渣应用于水泥混合材、混凝土搅拌站掺合料等应用场景项目的小试、中试。
特钢推进工艺创新与应用拓展，筑牢公司基本盘。上半年公司“抗氧化、抗热震、耐渗碳”高温合金实现批量生产；铁镍基耐高温气阀钢产出成品冷精棒；耐热高强钢小试单产出合格成品；航空航天油管用钢实现“连铸+电渣+热轧”工艺流程优化；316L 系列优化钢种拓展应用于半导体、高纯核级焊接材料，高纯净度304HC扩展应用于新能源汽车智能系统承压配件。在坚持工艺创新的基础上，公司高质量成长具备发展动力，牢牢稳住盈利基本盘。
根据公司业务规划与目前锂价走势，分别下调公司23-25 年归母净利润34%、25%、9%，预计公司23-25 年归母净利润分别为40.11亿元、43.26 亿元、46.27 亿元，对应EPS 分别为7.44 元、8.02元、8.58 元，对应PE 分别为6.4 倍、6.0 倍、5.6 倍，维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期；锂矿新增产能、复产产能超预期等。