光大证券：迈瑞医疗(300760)公司为国内体外诊断龙头公司，国际化战略步伐加快，我们维持公司23-25 年的归母净利润预测为116.81/141.03/172.54 亿元，现价对应23-25 年PE 为28/23/19 倍。看好公司长期发展，继续维持“买入”评级。
事件：公司发布2023 年半年报，实现营收184.76 亿元，同比上升20.32%；归母净利润64.42 亿元，同比上升21.83%；扣非归母净利润63.41 亿元，同比上升20.84%。其中，23Q2 营收101.11 亿元，同比上升20.20%，环比上升20.89%；归母净利润38.71 亿元，同比上升21.63%，环比上升50.55%，业绩表现亮眼。
点评：
Q2 业绩符合预期，三大业务稳健增长：公司2023H1 业绩表现亮眼，得益于三大业务线保持稳健增长。23H1，公司生命信息与支持业务营收86.67 亿元（YOY+27.99%），高增长得益于国内医疗新基建开展及海外高端客户群突破；体外诊断业务营收59.75 亿元（YOY+16.18%），其中Q2 增长超过35%，得益于国内体外诊断试剂自3 月份以来迅速复苏，仪器装机表现亮眼，海外中大样本量客户突破加快，23H1 突破海外第三方连锁实验室73 家；医学影像业务营收37.01 亿元（YOY+13.40%），其中Q2 增长超过35%，得益于国内超声采购自3 月份以来逐步复苏，且全新高端超声R 系列和全新中高端超声I 系列迅速上量带来海内外高端客户群突破。
不断加强研发投入，推出多领域高端产品：公司23H1 研发费用20.4 亿元，同比增长40.07%。截至2023 年6 月30 日，公司共授权专利4,503 件，其中发明专利授权2,055 件。23H1，公司产品结构不断丰富。在生命信息与支持领域，公司推出了瑞智联生态？易关护亚重症整体解决方案、BeneHeart D 系列新一代除颤监护仪、新一代麻醉系统A7/A5、急救转运呼吸机TV80/TV50 等新产品；在体外诊断领域，推出了传染病免疫试剂乙型肝炎病毒核心抗体测定试剂盒、全自动凝血分析仪CX-6000 等新产品；在医学影像领域，推出了Vetus 60 低端台式彩超、VetiX S300 善用智能DR 等新产品。
海外市场持续突破，国际化战略步伐加快：23H1，在2022 年Newsweek（美国新闻周刊）评选的全球Top100 家医院中，迈瑞已覆盖75 家。2023 年7 月31 日，公司拟以现金形式收购DiaSys Diagnostic Systems 75%的股权，交割完成后将通过 DiaSys 逐步导入和完善化学发光等海外体外诊断业务的供应链平台，推动公司IVD 业务全面国际化。
盈利预测、估值与评级：公司为国内体外诊断龙头公司，国际化战略步伐加快，我们维持公司23-25 年的归母净利润预测为116.81/141.03/172.54 亿元，现价对应23-25 年PE 为28/23/19 倍。看好公司长期发展，继续维持“买入”评级。
风险提示：产品研发及获批不及预期风险、市场竞争加剧风险。