中泰证券：根据迈瑞医疗(300760)公司公告，我们预计未来公司国内市场在医疗新基建、院内诊疗复苏等趋势下快速增长，海外高端客户有望持续突破，预计2023-2025 年公司收入370.60、445.91、536.91 亿元，同比增长22%、20%、20%；预计2023-2025年公司归母净利润116.03、139.65、167.86 亿元，同比增长21%、20%、20%。考虑到公司是国内医疗器械龙头企业，国内市场占据领地位，海外产品持续快速放量，维持“买入”评级。
事件：公司发布2023 年半年报，2023 年上半年公司实现营业收入184.76 亿元，同比增长20.32%；归母净利润64.42 亿元，同比增长21.83%；扣非归母净利润63.41亿元，同比增长20.84%。
分季度看， 2023 年单二季度公司实现营收101.11 亿元，同比增长20.20%，归母净利润38.71 亿，同比增长21.63%，扣非归母净利润38.12 亿，同比增长20.05%。国内新基建需求持续旺盛，海外高端客户群顺利扩围，公司3 大核心业务线均实现快速增长，驱动公司单季度业绩持续优异。
国内新基建可及商机持续释放，海外高端医院加速渗透。2023 上半年，公司生命信息与支持业务实现收入86.67 亿元，同比增长27.99%。国内医疗新基建订单主要以大型公立医院扩容为主，其采购需求多为全院级大项目，公司的全院级整体解决方案和“三瑞”智慧生态系统高度适配新基建需求，相关订单收入持续快速增长。根据公司公告，截至2023 年6 月末，公司可及医疗新基建待释放的市场空间仍超过230 亿元，预计未来2 年都将生命信息与支持业务的快速增长提供有力支撑；伴随公司产品竞争力的持续提升，海外高端客户群体渗透逐渐加速，整体解决方案优势不断扩大。
体外诊断需求显著复苏，并购DiaSys 加速迈向全球。2023 年上半年，公司体外诊断实现营业收入59.75 亿元，同比增长16.18%，其中单二季度增速超过35%。3 月份以来，国内门急诊、手术等诊疗活动快速恢复，诊断试剂消耗显著提升，同时血球、发光、生化、血凝、流水线等多系列产品的装机也迎来加速，带动公司体外诊断业务取得良好成绩，我们预计下半年诊断需求有望持续向好；2023 年7 月公司公告收购DiaSys Diagnostic Systems 75%的股权，有望进一步加强海外本地化生产、仓储、物流、服务等能力建设，加快体外诊断业务的全面国际化步伐。
高端超声国内占比已超50%，更多新品驱动影像业务快速发展。2023 年上半年，公司医学影像业务实现收入37.01 亿元，同比增长13.40%，其中二季度增长超过35%。
2023Q2 以来，国内超声的采购需求快速回升，同时叠加公司全新高端超声R 系列和全新中高端超声I 系列迅速上量，带动影像业务实现快速增长。公司持续加强超声技术的高端化和应用临床化发展，二、三级医院占国内超声收入比重连年提升，高端超声占国内超声收入的比重已超过50%，海外市场也在I 系列以及多款全新POC 超声等的带动下不断迎来从中低端客户向高端客户的突破。
“三瑞”系统加速装机入院，助力更多医院客户打造智慧诊疗。2023 年上半年，公司瑞智联”生态系统签单医院新增超过200 家，累计客户超过500 家；“迈瑞智检” 新增装机超过80 家，累计装机230 家医院，其中75%为三级医院；瑞影云++” 新增装机超过1900 套，累计装机超过7000 套。公司凭借高效完备的医疗设备集成化管理体系不断帮助医疗客户升维医院管理水平，提升科室运营效率，提高医疗服务质量，同时与医院已有的临床数据互补并有机结合，加速科研产出，未来有望持续加深客户粘性与合作深度，助力各项业务长期持续发展。
盈利预测与投资建议：根据公司公告，我们预计未来公司国内市场在医疗新基建、院内诊疗复苏等趋势下快速增长，海外高端客户有望持续突破，预计2023-2025 年公司收入370.60、445.91、536.91 亿元，同比增长22%、20%、20%；预计2023-2025年公司归母净利润116.03、139.65、167.86 亿元，同比增长21%、20%、20%。考虑到公司是国内医疗器械龙头企业，国内市场占据领地位，海外产品持续快速放量，维持“买入”评级。
风险提示事件：新产品研发风险，政策变化风险，行业竞争加剧风险等。