中金公司：我们维持迈瑞医疗(300760)2023/24 年盈利预测115.65 亿元/138.97 亿元。当前股价对应2023/24 年28.2 倍/23.5 倍市盈率。维持跑赢行业评级，考虑到近期板块估值中枢较为波动，我们暂下调目标价9.3%至390.00 元，对应2023/24 年40.9 倍/34.0 倍市盈率，隐含45.0%上行空间。
公司公布1H23 业绩：实现收入184.76 亿元（+20.3% YoY），归母净利润64.42 亿元（+21.8% YoY），符合我们及市场预期。
发展趋势
院内常态化复苏及高端市场/产品突破，助力2Q23 实现复苏性增长。根据公告，1H23 分业务板块看，生命信息与支持类产品线/IVD 产品线/医学影像类产品线分别实现收入86.67 亿元/59.75 亿元/37.01 亿元，同比分别增长28%/16%/13%，其中IVD 板块和超声板块除国内诊疗和院端采购2Q23逐渐复苏外，也受益于公司在海外IVD 中大样本量客户群突破仍在加快，以及超声高端产品的落地。
三大业务线利润水平稳中有进，研发创新投入铸造核心源动力。1H23 期间，公司生命信息与支持/体外诊断/医学影像三大产品线，分别实现毛利率67.2%/62.6%/67.8%，在收入端稳健增长的前提下，利润水平亦实现稳中有进。1H23 期间，公司继续保证高研发投入，研发总投入20.40 亿元（研发费用18.51 亿元），同比增长40.1%，探索推进开展的底层技术创新和应用融合创新，并构建全面的院内医疗数字化生态系统。我们认为，公司通过坚持高水平研发投入，有望提升公司产品创新力和长期竞争力，并借助扎实的营销渠道，为公司持续突破高端客群提供核心源动力。
收购德赛诊断，强化IVD 板块海外业务拓展。公司7 月31 日公告，拟以现金形式收购DiaSys Diagnostic Systems GmbH 的75%股权并计划增资，累计交易总额合计作价约1.45 亿欧元。公司于2021 年收购欧洲公司Hytest，完成对IVD 上游原料的核心研发能力布局建设，我们认为公司或有望借助该笔收购完善对IVD 产品海外供应链平台的搭建，通过标的公司加强海外本地化生产、仓储、物流、服务等能力建设，实现对公司战略下，海外中大样本量客户群的突破，强化海外业务的拓展及竞争力。
盈利预测与估值
我们维持2023/24 年盈利预测115.65 亿元/138.97 亿元。当前股价对应2023/24 年28.2 倍/23.5 倍市盈率。维持跑赢行业评级，考虑到近期板块估值中枢较为波动，我们暂下调目标价9.3%至390.00 元，对应2023/24 年40.9 倍/34.0 倍市盈率，隐含45.0%上行空间。
风险
政策收紧超预期，产品研发失败，商业化进展不及预期。