信达证券：我们预计同花顺(300033)2023-2025 年EPS 分别为3.54/4.26/5.24 元，对应PE 为53.45/44.32/36.06 倍。
事件：同花顺发布2023年半年度报告，公司实现营收14.70 亿元，同比增长5.83%；实现归母净利润4.59 亿元，同比下降5.29%；实现扣非净利润4.49 亿元，同比下降3.48%；实现经营性现金流净额4.21 亿元，同比增长9.56%。单2023Q2 来看，公司实现营收8.61 亿元，同比下降1.58%；实现归母净利润3.37 亿元，同比下降9.65%；实现扣非净利润3.33 亿元，同比下降6.68%。
受上半年二级市场活跃度下降及费用支出增长影响，公司业绩整体承压。分产品来看，2023H1 公司增值电信业务实现营收8.63 亿元，同比增长7.94%；广告及互联网推广服务实现营收3.20 亿元，同比下降0.99%；软件销售及维护业务实现营收1.11 亿元，同比增长21.88%；基金销售及其他交易手续费实现营收1.77 亿元，同比增长0.43%。三费方面，2023H1 公司销售费用支出2.23 亿元，同比增长34.90%；管理费用支出1.01 亿元，同比增长24.48%；研发费用支出5.63 亿元，同比增长8.49%。2023H1 内，公司营收保持平稳，净利润同比出现一定程度下滑，主要因公司持续加大研发投入，同时公司开展AI 大模型研发，数据标注及采购数据费用等成本上升所致。此外，回顾2023 上半年，A 股呈现先扬后抑的走势格局，年初沪指一度涨超3300 点，进入二季度后，市场走势出现分化，5 月指数回调明显，6 月逐渐企稳。
公司业绩与市场表现具有一定相关性，2023Q2，在市场回调的拖累下，公司Q2 收入出现一定下滑。我们认为，随着下半年整体经济逐渐改善，二级市场有望企稳反弹，进而驱动公司业绩增长。
加码布局AI 领域，推进AI 技术与产品融合。公司在行业内较早开展人工智能技术应用研发，目前已构建较强的技术壁垒。2023H1 期间，公司持续加码人工智能的技术应用研发，尤其是重点加大人工智能大模型相关的技术与公司现有的产品和服务体系之间的融合，为用户提供更好的产品及服务质量，进一步提升公司产品的竞争力。目前，公司AI 开放平台可面向客户提供短视频生成、文章生成、数字虚拟人、智能金融问答、智能语音、智能客服机器人、智能质检机器人、会议转写系统、智慧政务平台、智能医疗辅助系统等多项AI 产品及服务，以及智慧金融、智慧政务、智慧医疗、智慧营销、智慧法律等行业解决方案。我们认为，公司积极把握AI 带来的产业机会，加速落地AI 在行业的应用，不断深化产品价值，有望未来助力业绩增长。
盈利预测：我们预计2023-2025 年EPS 分别为3.54/4.26/5.24 元，对应PE 为53.45/44.32/36.06 倍。
风险提示：人工智能相关技术发展不及预期、二级市场成交活跃度低迷、行业竞争加剧。