东方财富证券:维持分众传媒(002027)盈利预测,维持“增持”评级

东方财富证券:我们维持分众传媒(002027)公司2023- 2025 年盈利预测,预计公司2023-2025 年营业收入分别为126.29/143.53/154.33 亿元,归母净利润分别为51.50/61.23/68.33 亿元,EPS 分别为0.36/0.42/0.47 元,对应PE 分别为21/18/16 倍,维持公司“增持”评级。

2023 年上半年,公司实现营业收入55.17 亿元,同比增长13.69%;实现归母净利润22.31 亿元,同比增长59.00%;实现扣非归母净利润19.72 亿元,同比增长82.62%。

其中,单二季度,公司实现营业收入29.42 亿元,同比增长53.79%,环比增长14.27%;实现归母净利润12.90 亿元,同比增长171.80%,环比增长37.08%;实现扣非归母净利润11.72 亿元,同比增长336.68%,环比增长46.54%。

行业稳步回暖,日用消费品占比提升。分产品来看,公司楼宇媒体实现收入51.33 亿元,同比增长15.21%。其中,日用消费品行业快速复苏,营收占比扩大至57.18%,实现营业收入同比增长32.54%至31.55亿元,同期,娱乐及休闲和交通行业营业收入也分别增长28.89%和28.63%;互联网行业实现收入6.09 亿元,占总营收比例为11.04%,同比下降7.90%,降幅有所缩窄,同期,房产家居、商业及服务、通讯和杂类均出现不同程度营收同比下降。影院媒体方面,上半年公司实现收入3.76 亿元,同比下降3.80%。

点位优势稳固,海外业务有序拓展。公司已形成了覆盖国内约300 个城市、香港特别行政区以及韩国、印度尼西亚、泰国、新加坡、马来西亚和越南等国的 70 多个主要城市的媒体网络生活圈。截至2023 年7 月底,公司有电梯电视媒体设备约94.4 万台,较2022 年底增长8.8%;其中,国内一二线城市增速快于三线以下城市,境外设备数量较2022年底增长12.1%至12.0 万台。此外,截至2023 年7 月底,公司共有电梯海报媒体187.8 万个,较去年年底增长3.1%;其中,国内一二线城市录得正增长,三线及以下城市小幅收缩,境外电梯海报媒体设备数量增长50.0%至0.6 万台。

降本增效成果显著,高经营杠杆释放利润。报告期内,公司毛利率为63.94%,同比增长4.98pct;净利率为40.35%,同比增长10.86pct。

费用率方面,公司销售/管理/财务/研发费用率分别为18.62%/4.38%/-0.97%/0.60%,同比变动分别为0.15pct/-2.39pct/-0.06pct/-0.24pct,公司期间费用率为22.03%(-2.29pct)。

【投资建议】

公司龙头地位稳固,随着宏观经济恢复基础不断夯实、广告市场需求回暖,公司的经营业绩有望继续稳健增长。结合公司当前经营情况,我们维持公司2023- 2025 年盈利预测,预计公司2023-2025 年营业收入分别为126.29/143.53/154.33 亿元,归母净利润分别为51.50/61.23/68.33 亿元,EPS 分别为0.36/0.42/0.47 元,对应PE 分别为21/18/16 倍,维持公司“增持”评级。

【风险提示】

宏观经济下行;

行业竞争加剧。

滚动至顶部