国泰君安：维持中国石化(600028)盈利预测以及目标价：我们维持公司2023-2025EPS 为0.62/0.65/0.69 元，考虑到央企估值修复以及可比公司估值，维持2023 年1.25 倍PB 估值，考虑到派息因素维持目标价为8.16元，给予“增持”评级。
本报告导读：
公司2023Q2 业绩承压，2023 上半年炼油/营销和分销/化工板块均环比显著改善。预计随化工品需求复苏，公司重点项目陆续落地，公司价值有望重估。
投资要点：
维持增持评级，维持盈利预测以及目标价：我们维持公司2023-2025EPS 为0.62/0.65/0.69 元，考虑到央企估值修复以及可比公司估值，维持2023 年1.25 倍PB 估值，考虑到派息因素维持目标价为8.16元，给予“增持”评级。
Q2 业绩承压，油价下滑和库存损失影响毛利：2023H1 实现营收15615亿元（-YoY1.3%），归母净利润351.11 亿元（-YoY20.06%）。其中2023Q2 实现营收8023 亿元（-YoY4.57%），归母净利150 亿元（-YoY28.93%），环比减少25.37%，毛利14.56%减少1.28%。分板块EBIT，勘探及开发/炼油/营销和分销/化工分别为254/114/170/-34 亿元，环比2022H2 的274/-176/76/-222 亿元实现改善。
勘探板块稳油增气降本提效，成品油销量高增：2023H1 销售原油1717 万吨，同比+1.2%，销售天然气165 亿立方米，同比+7.8%。原油平均实现价格3627 元/吨，同比-17.4%，同期国际油价为79.8 美元/桶，同比下降25.8%。天然气平均实现价格1.95 元/立方米，同比+12.1%，受下游需求增长驱动，公司营销及分销事业部收入同比+10%，其中汽油销量46506 吨，同比增长17.6%，柴油销量41588吨，同比增长13%。
重点项目陆续落地，回购彰显信心：公司镇海二期，天津南港等新项目落地有望提振公司经营效率，拟回购股份维护价值彰显未来信心。
风险提示：原油价格大幅波动风险，炼化行业景气下行风险。