方正证券盈利预测与投资评级：维持长城汽车(601633)当前盈利预测，预计公司2023-2025 年实现营业收入分别为1742.30/2123.43/2513.13 亿元，YOY 26.86% /21.88%/18.35% ，归母净利润66.06/87.12/112.10 亿元，EPS 0.78/1.03/1.32 元。
事件：
公司发布2023 年9 月产销快报。2023 年9 月公司汽车销量为12.2 万辆，同环比分别+29.89%/+6.60%；实现新能源车销售2.2 万辆，同环比分别+111.23%/-16.73%；9 月实现海外销售3 万辆，同比增长59.36%。
核心要点：
坦克哈弗新品放量，月度销量表现亮眼。1)坦克品牌：9 月销量为营收1.8万辆，同环比分别+43.15%/+23.03%；1-9 月累计销量已达10.5 万辆，同比增长17.22% 2)哈弗品牌：9 月销量为营收7.4 万辆，同环比分别+36.70%/+10.89%；1-9 月累计销量已达49.6 万辆，同比增长9.10% 3) WEY品牌：9 月销量为营收0.25 万辆，同环比分别+8.24%/-54.65%；1-9 月累计销量已达3.3 万辆，同比增长8.22% 4)欧拉品牌：9 月销量为营收1.0 万辆，同环比分别+31.77%/-1.81%；1-9 月累计销量已达7.8 万辆，同比为-8.36%。
长期深耕越野赛道，多款新品蓄势待发。哈弗品牌三季度深耕越野领域，2024 款哈弗大狗，“大型全用途硬派SUV”新哈弗H5 接连上市。另一款主打新能源越野SUV 的哈弗猛龙也即将于10 月10 日迎来上市，截至到10.10日累计订单已突破2.5 万辆。传统越野高端品牌坦克长期表现亮眼，坦克500 Hi4-T 9 月销量4269 辆，环比增长41%。基于Hi4-T 架构打造的第二款车型坦克400 Hi4-T 也已于9 月25 日上市，有望实现接力。
多款新能源产品登陆海外，“一个长城”战略加速落地。公司1-9 月海外累计销售21.2 万辆，同比增长89.45%，创历史新高。哈弗H6、哈弗JOLION、哈弗大狗、欧拉好猫、坦克300、长城炮等车型，在柬埔寨、越南、巴西等地接连上市，助力全球销量持续攀升。明星单品长城汽车坦克500 目前已在阿联酋、沙特、阿曼、巴林等地上市，持续挖掘中东市场。此外长城汽车与乌兹别克斯坦汽车集团ADM 汽车工厂就乌兹别克斯坦市场开发合作正式签署战略合作协议，一个长城战略正在加速落地。
盈利预测与投资评级：维持当前盈利预测，预计公司2023-2025 年实现营业收入分别为1742.30/2123.43/2513.13 亿元，YOY 26.86% /21.88%/18.35% ，归母净利润66.06/87.12/112.10 亿元，EPS 0.78/1.03/1.32 元。
长城汽车深耕于越野赛道，接连推出多款混动越野SUV，产品矩阵不断完善。
9 月汽车销量出现较大程度改善。考虑到坦克以及哈弗新车发售的亮眼表现，期待十月继续放量，维持公司推荐评级。
风险提示：新能源车销量不及预期;新车型推出不及预期；价格战下毛利受损；汽车出口不及预期