国泰君安：维持长电科技(600584)“增持” 评级，下调目标价47 元。考虑全球终端需求未完全恢复， 下调公司2023-2025 年EPS 为0.98/1.88/2.26 元（ 前值为1.39/2.08/2.56 元）。考虑公司在汽车、HPC 等先进封装领域的领先优势，给予2024 年25x PE，下调目标价至47 元，维持“增持”评级。
本报告导读：
公司2Q23 业绩环比显著改善，其中汽车电子营收占比高增，公司积极推进汽车电子领域布局，Chiplet 稳定量产，未来充分受益汽车电子、AI 和HPC 的迅猛发展。
投资要点：
维持“增持” 评级，下调目标价47 元。考虑全球终端需求未完全恢复， 下调公司2023-2025 年EPS 为0.98/1.88/2.26 元（ 前值为1.39/2.08/2.56 元）。考虑公司在汽车、HPC 等先进封装领域的领先优势，给予2024 年25x PE，下调目标价至47 元，维持“增持”评级。
2Q23 业绩环比显著改善，汽车电子营收占比高增。公司1H23 实现营收121.73 亿元，YoY-21.94%，归母净利润4.96 亿元，YoY-67.89%，扣非归母净利润3.79 亿元，YoY-73.11%，主要系全球终端市场需求疲软，公司产能利用率降低。分领域看汽车电子营收占比10. 5%，YoY+6.9pcts。2Q23 业绩环比显著改善，营收63.13 亿元，YoY-15.33%，QoQ+7.72%，归母净利润3.86 亿元，YoY-43.46%，QoQ+250.83%，扣非归母净利润3.23 亿元，YoY-48.62%，QoQ+473.09%。
推进汽车电子领域布局，Chiplet 进入稳定量产阶段。2023 年4 月，公司与上海临港成立合资公司，在临港新片区建立汽车芯片封测基地，另外公司海内外六大生产基地全部通过IATF16949 认证。公司XDFOI 不断取得突破，已在HPC、人工智能、5G、汽车电子等领域应用，目前XDFOI Chiplet 高密度多维异构集成系列工艺已进入稳定量产阶段，同步实现国际客户4nm 节点多芯片系统集成封装产品出货，未来公司将充分受益汽车电子、AI 和HPC 的迅猛发展。
催化剂。汽车电子业务迅速拓展；AI 催化Chiplet 快速应用。
风险提示。下游需求不及预期；AI 落地进展不及预期。