光大证券:长电科技(600584)公司聚焦先进封装技术 静待下游需求复苏

光大证券盈利预测、估值与评级:长电科技(600584)由于下游需求较为疲弱,我们下调公司2023-2024 年营业收入预测分别为303.86(较原预测调整幅度为-22.14%,同下)、364.63(-18.45%)亿元,调整公司2023-2024 年归母净利润预测分别为21.44(-40.56%)、31.44(-27.27%)亿元。新增2025 年营业收入的预测为401.09亿元,归母净利润的预测为35.91 亿元,当前市值对应2023-2025 年PE 分别为25x、17x、15x。公司是国内封装行业龙头,公司积极研发新产品、拓展新客户,23Q2 净利润环比大幅增长,在行业低谷期显示了突出的竞争力,我们维持公司“买入”评级。

长电科技是全球领先的集成电路制造和技术服务提供商,提供全方位的芯片成品制造一站式服务,包括集成电路的系统集成、设计仿真、技术开发、产品认证、晶圆中测、晶圆级中道封装测试、系统级封装测试、芯片成品测试并可向世界各地的半导体客户提供直运服务。公司在中国、韩国及新加坡拥有两大研发中心和六大集成电路成品生产基地,业务机构分布于世界各地,可与全球客户进行紧密的技术合作并提供高效的产业链支持。

通过高集成度的晶圆级WLP、2.5D/3D、系统级(SiP)封装技术和高性能的FlipChip 和引线互联封装技术,长电科技的产品、服务和技术涵盖了主流集成电路系统应用,包括网络通讯、移动终端、高性能计算、车载电子、大数据存储、人工智能与物联网、工业智造等领域。

长电科技聚焦关键应用领域,在5G 通信类、高性能计算、消费类、汽车和工业等重要领域拥有行业领先的半导体先进封装技术(如SiP、WL-CSP、FC、eWLB、PiP、PoP 及XDFOI系列等)以及混合信号/射频集成电路测试和资源优势,并实现规模量产,能够为市场和客户提供量身定制的技术解决方案。

公司23H1 业绩承压。公司公布2023 年半年度业绩预告,预计2023 年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为4.46 亿元到5.46 亿元,同比减少64.65%到71.08%。扣除非经常性损益后,预计2023 年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为3.41 亿元到4.17 亿元,同比减少70.39%到75.78%。

2023 年上半年,全球终端市场需求疲软,半导体行业处于下行周期,导致国内外客户需求下降,订单减少,产能利用率降低,带来利润下滑;同时,公司严格控制各项营运费用,抵消部分不利影响。

盈利预测、估值与评级:由于下游需求较为疲弱,我们下调公司2023-2024 年营业收入预测分别为303.86(较原预测调整幅度为-22.14%,同下)、364.63(-18.45%)亿元,调整公司2023-2024 年归母净利润预测分别为21.44(-40.56%)、31.44(-27.27%)亿元。新增2025 年营业收入的预测为401.09亿元,归母净利润的预测为35.91 亿元,当前市值对应2023-2025 年PE 分别为25x、17x、15x。公司是国内封装行业龙头,公司积极研发新产品、拓展新客户,23Q2 净利润环比大幅增长,在行业低谷期显示了突出的竞争力,我们维持公司“买入”评级。

风险提示:技术与产品研发风险;贸易环境影响。

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