本报告导读：
广汽集团(601238)公司8 月销量符合预期，同比下滑主要受合资销量下降影响。埃安车型性价比突出，销量持续维持高位。未来公司新能源高端化及合资车企转型值得期待。
投资要点：
维持目标价 12.60 元，维持“增持”评级。公司 8 月销量符合预期，新能源延续强劲态势，考虑到公司各个业务板块的盈利现状及潜在的成长情况，维持2023-2025 年EPS 为0.55/0.63/0.67 元。考虑到公司自主品牌及新能源的潜在增长，给予公司2024 年20 倍PE，与行业平均估值相当，维持目标价12.60 元。
月销同比下滑，新能源渗透率提升。公司8 月汽车销量19.7 万辆，同比-9.7%，环比+4.0%，1-8 月汽车累计销量155.1 万辆，同比-2.3%。
8 月新能源汽车销量5.0 万辆，同比+62.7%，环比-0.8%，1-8 月新能源汽车累计销量33.6 万辆，累计同比+96.6%。8 月集团整体新能源渗透率25.2%，同比+11.2pct，环比-1.2pct。
合资同比下滑，新能源表现亮眼。广汽丰田8 月销量7.1 万辆，同比-16.6%，环比+0.9%。广汽本田8 月销量4.2 万辆，同比-40.2%，环比+1.1%。合资下滑的原因主要为产品竞争力下降、新能源转型缓慢。
广汽乘用车8 月销量3.8 万辆，同比+25.5%，环比+19.9%。广汽埃安8 月销量4.5 万辆，同比+66.6%，环比持平，8 月销量维持高位的原因主要为车型性价比突出、终端优惠政策延续等。
新能源发力高端，合资努力转型。埃安旗下高端品牌昊铂在未来两年有多种车型规划，覆盖高端细分市场。广汽本田、广汽丰田等合资品牌短期新能源销量短期承压，未来将通过不同战略加速新能源转型。
风险提示：合资品牌销量及盈利不及预期，新车销量不及预期。
国泰君安：广汽集团(601238)合资下滑影响整体销量 新能源表现亮眼