广发证券:晶科能源(688223)2023年中报业绩贴预告中值 引领TOPCON量利提升

核心观点:

晶科能源(688223)公司发布23 年半年报,23 年上半年实现营收536.24 亿元,同比+60.52%,归母净利38.43 亿元,同比+324.58%;其中23Q2 营收304.72 亿元,同比+62.72%,环比+31.61%,归母净利21.85 亿元,同比+333.52%,环比+31.77%,业绩贴预告中值,主要系N 型产能加速释放,TOPCon 组件出货量快速提升所致。

TOPCon 优势凸显,上调23 年组件出货量至70-75GW。公司N 型产能已实现大规模量产化,根据公司2023 年半年度报告,目前TOPCon电池产能已达55GW,上半年组件出货30.8GW,其中N 型组件16.4GW,占比53%。随着产业链价格企稳、目标全年组件出货量70-75GW,其中N 型占比60%,分销市场占比35-40%,TOPCon 龙头地位稳固。

提升N 型一体化产能,拟发行定增建设山西28GW 一体化产能。根据半年报中规划,预计2023 年末公司硅片/电池片/组件产能分别为85/90/110GW,其中N 型占比超75%,并在东南亚拥有超12GW 硅片/电池/组件垂直一体化产能,关注美国佛罗里达1GW N 型组件在内扩产机会;目前TOPCon 量产效率超25.5%,预计年底达25.8%。公司拟发布不超过97 亿元定增项目,用于山西28GW 硅片/电池/组件项目及补充流动资金或偿还银行借款项目,从而构筑产能及成本优势,充分把握N 型市场机遇。

盈利预测与投资建议。预计23-25 年归母净利润82.11/94.83/111.58亿元,参考可比公司给予公司2023 年15 倍PE,对应合理价值为12.32元/股,维持“买入”评级。

风险提示:政策及装机不及预期,产业链价格风险,汇率波动风险等。

广发证券:晶科能源(688223)2023年中报业绩贴预告中值 引领TOPCON量利提升

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