事件：东方财富(300059)23 中报业绩情况，1H23 实现营收57.5 亿 /yoy-8.8%；净利润42.2 亿 /yoy-4.9%；1H23 加权ROE (未年化) 6.30% /yoy-1.74pct。2Q23 净利润22.0 亿 /yoy-3.4% /qoq+8.2%。
1、收入方面，市场环境影响，各业务线收入均有承压：手续费(经纪业务为主)、净利息(两融业务为主)、营业收入(基金代销为主) 24.9、11.2、21.4 亿，yoy-10.1% /-5.
8% /-8.9%，收入占比为43%、19%、37%。投资收益方面，虽然上半年权益市场低位波动，债券市场总体走牛，东财自营业务以固收类投资为主，1H23 期末交易性金融资产余额701 亿/较年初增长11%，实现投资收益高增，1H23 实现投资收入11.5 亿 /yoy+81%，年化投资收益率3.46% /yoy+0.32pct。
2、成本方面，销售、管理费用分别为2.41、11.74 亿元，yoy 分别为-5.3%、+11.7%，财务费用冲回0.82 亿元，三费合计占营业总收入比重达19.3%；积极拥抱AI，研发投入持续增长，1H23 研发投入5.1 亿 /yoy+7.0%，研发费用率7.3% /yoy+0.5pct；公司持续加强金融领域大模型建设，调整组织架构拟组建人工智能事业部。
3、证券业务：经纪与两融市占率均小幅提升。上半年全市场股基成交额124.70 万亿/yoy+0.11%，我们测算东财1H23 经纪业务市占率3.95% /较22 年+6bp，期末融出资金410 亿 /较年初+12.0%，市占率2.6% /较年初+20bp。总体上，权益市场低位波动之下，东财证券业务能实现市占率小幅度提升，基本符合市场预期。
4、基金代销：股混保有量市占率稳居第3。2Q23 东财股混保有量4633 亿 /qoq-4.6%，股混市占率6.7% /qoq-7bp，缩小与前2 名差距。1H23 基金销售额8153 亿 /yoy-18%，非货基销售额5041 亿 /yoy-14%，非货保有6041 亿 /市占率3.8%。
投资建议：我们认为当前东财处于基本面与预期底部区域，建议加大关注。东财23 年受公募费改及市场波动影响业绩承压，随活跃资本市场政策落地和经济基本面改善，24 年交投热度及新发基金有望回暖，东财市占率有望加速提升；基于市场持续低位波动，东财的证券及基金业务相应变化，我们调整盈利预测，预计23-24E 净利润87 /100 亿（前值为116/139 亿），yoy+2% /+15%；24 年动态PE 21 倍。
风险提示：市场波动加大；行业竞争加剧。
中泰证券：东方财富(300059)2023年半年报业绩符合预期 证券基金市占率略升