本报告导读：
亿纬锂能(300014)公司动力储能业务如期高速发展，大圆柱业务的布局和欧美市场的开拓有望拉动公司业绩持续增长。
投资要点：
投资建议考 虑到行业竞争加剧，下调公司23-25 年EPS 为2.52（-0.33）元、3.27（-1.15）元、4.25（-1.90）元，参考同类可比公司给予24 年17X PE，对应目标价为55.59（-21.16）元，维持增持评级。
消费类电池业务受下游去库存影响。公司23 年上半年消费类实现营收37.37 亿元，同降19.1%，毛利率21.3%，同降4.44pct；主要系下游客户去库存所致。公司锂原电池优势明显份额稳定，圆柱电池产品在电动两轮车、电动工具、园林工具等领域开拓积极。
动力储能电池业务高速增长。公司23 年上半年动力实现营收121.19亿元，同增71.9%，毛利率14.11%，同增0.36pct；储能实现营收70.72亿元，同增120.2%，毛利率15.63%，同增14.7pct。公司公告新品端46 系列大圆柱电池未来5 年已形成客户意向订单约472.31GWh，成本端构建“镍钴锂矿—电池材料—电池回收—电池再造”全生命周期价值链与绿色供应链，助力成本进一步优化。
欧美市场开拓新征程。公司近期公告与康明斯、戴姆勒卡车和佩卡集团共同出资在美国设立合资公司，同时新增GM 与克罗地亚Rimac的电池产品定点。我们认为，美国合资工厂的落地将进一步完善公司的产能布局，享受北美市场后续高成长的市场红利。GM 和Rimac 皆为具有代表性的美欧企业，相应定点的获得有利于美欧客户为代表的海外动力储能业务寻求新突破。
风险提示：新能源车销量不及预期，行业竞争格局恶化
国泰君安：亿纬锂能(300014)动力储能需求高增 欧美市场开拓新征程