维持京东方A(000725)“增持” 评级。考虑到下游部分领域的复苏不及预期，我们下调公司2023-2024 年EPS 预测至0.08（-0.26）/0.30（-0.11）元，新增2025年EPS 预测为0.4 元，参考可比公司估值水平，给予公司2023 年1.4xPB，考虑股本扩充，维持目标价4.84 元，增持评级。
业绩基本符合预期。公司23H1 实现营业收入801.78 亿元，同比-12.48%，归母净利润7.36 亿元，同比-88.84%；23Q2 公司实现营业收入422.04 亿元，同比+2.60%，归母净利润4.88 元，同比-77.87%，环比+97.57%，扣非后归母净利润0.83 亿元，同比-88.53%，环比实现转正。受行业“动态控产”的影响，LCD 的价格出现了不同程度的复苏，带动公司业绩修复。
面板延续涨价，公司有望持续盈利。据Wits View，2023 年8 月下旬面板价格延续上涨趋势，其中65/55/43 寸电视面板平均价格较上月分别上涨3.7%/5.0%/4.8%。此外，据公司公告，福州B10 2024 年上半年分阶折旧到期，合肥B9 将于2025 年上半年开始分阶段折旧到期，成都B7 将于2025 年下半年开始分阶段折旧到期，公司的盈利能力未来几年有望进一步提升。同时，2023 年上半年公司柔性AMOLED 产品出货量超 5,000 万片，同比增长近 80%，未来有望成为公司业绩的又一大增长点。
催化剂。面板持续涨价；MLED、AMOLED 渗透率持续提升。
风险提示。产能爬坡不及预期；需求恢复不及预期。
国泰君安：京东方A(000725)2023年第二季度业绩改善显著 面板价格有望继续上行