事件：
双汇发展(000895)公布2023 年中报，上半年公司实现营业收入（不含其他业务收入）304.27 亿元，同比增长9%，归母净利润28.37 亿元，同比增长3.9%。
EPS 0.82 元。公司拟每10 股派发现金红利7.50 元（含税），共计派发现金红利25.98 亿元。
投资要点：
业绩表现平稳，分红慷慨。公司二季度单季实现营业收入（不含其他业务收入）147.61 亿元，同比增长4.4%，归母净利润13.49 亿元，同比增长6.2%。在二季度整体宏观需求较为疲软的情况下，公司收入和利润均实现了平稳增长。公司此前已经连续两年股份支付率超过90%，今年拟继续实行中期分红，半年分红收益率达到3.06%。
屠宰部门受益于猪价低位徘徊，肉制品盈利环比改善。上半年我国生猪价格总体在低位徘徊，其中二季度平均猪肉价格同比下降4.57%，生猪价格下降2.6%。屠宰业务方面，公司进行冻品储备，扩大小包装产品规模，总体生鲜品盈利明显提升，上半年屠宰部门营业利润同比上升66.26%。肉制品业务，公司通过推新品、拓新渠、升级市场管理，上半年销量同比增长2.3%。而营业成本由于同期低基数影响，上半年肉制品毛利率下降1.48 个百分点。但是二季度盈利水平较一季度有所改善，Q1 和Q2 肉制品部门营业利润分别同比下降6.8%和上升2.48%。展望下半年，生猪价格有望回暖，公司冻肉业务和进口肉业务盈利能力有望提升。
肉制品坚持结构转型，屠宰行业集中度有望改善。公司坚持“继续调整结构，突出五大产业，整合全球资源，创新发展上规模” 的战略方针，围绕多元化、个性化、品质化的消费需求，不断加强新品研发，积极推动产品形态多元化、消费功能多元化、消费人群多元化和消费情景多元化，推动产品结构向肉蛋奶菜粮结合转变，向一碗饭、一桌菜转变，推动产品进家庭、上餐桌。屠宰业务方面，2023 年4 月，农业农村部印发《畜禽屠宰“严规范 促提升 保安全”三年行动方案》，计划通过实施三年行动，进一步完善标准化体系建设，有序压减落后产能。在政策推动下，国内猪肉产业链将加快向“集中屠宰、冷链运输、冰鲜上市”方向发展，有利于公司长远发展。
盈利预测和投资评级：我们预计随着经济的逐步复苏，公司中长期业绩保持平稳增长，预计2023-2025 年EPS 分别为1.74 元，1.88 元和2.08 元，对应PE 分别为14X，13X 和12X，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济波动引致的风险、食品安全的风险、疫情反复的风险、猪肉价格波动超预期的风险、新产品推广不达预期的风险。
国海证券：双汇发展(000895)2023年半年报点评业绩表现平稳 分红收益率高