2023H1 归母净利润28.37 亿元，yoy+3.89%
双汇发展(000895)公司发布2023 年半年度报告，23H1 实现营业收入304.27 亿元，yoy+9.05%，实现归母净利润28.37 亿元，yoy+3.89%。单季度看，23Q2 实现收入148.13 亿元，yoy+4.53%，归母净利13.49 亿元，yoy+6.19%。此外，公司计划向全体股东每股派发现金红利0.75 元。我们维持公司23-25 年的盈利预测，预计公司23-25 年归母净利润分别为60.01、65.39、72.19 亿元，对应EPS 分别为1.73、1.89、2.08 元，参考2023 年可比公司Wind 一致预期20 倍PE 均值，给予公司23 年20 倍PE，目标价34.60 元，维持“买入”评级。
肉制品、屠宰业务盈利同比提升
23 年上半年公司营收方面实现高单位数增长，23Q2 公司肉制品、屠宰业务均实现盈利能力的同比提升。1）屠宰业务方面，公司上半年销售生鲜冻品72.22 万吨，收入158.89 亿元，均价1.89 万元/吨，经营利润率2.83%，吨盈利逾620 元；Q2 销售生鲜冻品30.1 万吨，收入79.86 亿元，均价2.2万元/吨，经营利润率1.82%，吨盈利482 元，同比提升60 元。2）肉制品业务，上半年销售77.84 万吨，收入136.92 亿元，均价1.76 万元/吨，吨利润4030 元；Q2 销售38.2 万吨，收入65.79 亿元，均价1.72 万元/吨，吨利润3938 元，同比提升30 元。
中式产品工业化稳步推进，“两调一控”促增长肉制品产品结构与创新方面，深入推进中式产品工业化，加快预制菜业务发展，围绕一碗饭、一桌菜调整产品结构。同时，公司大力推进新型休闲食品，预制菜的建设，新赛道有望持续看到增量。传统产品方面，公司坚持“调结构、调价格、控成本”的战略，聚焦提升新品势能，大力培育并推广“辣吗辣”等代表性核心大单品，促进产品结构优化。
目标价34.60 元，维持“买入”评级
我们预计公司23-25 年归母净利润分别为60.01、65.39、72.19 亿元，对应EPS 分别为1.73、1.89、2.08 元，目标价34.60 元，维持“买入”评级。
风险提示：生猪疫情风险，食品安全风险，肉制品销售量不及预期，屠宰量不及预期，猪价大幅波动风险，肉制品行业竞争加剧。
华泰证券：双汇发展(000895)2023年中报点评2023年第二季度肉制品&屠宰盈利能力同比提升